20171031-东北证券-建投能源-000600.SZ-多重利好促业绩反弹_煤电联动预期将近_4页_609kb

建投能源（000600）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月31日，对建投能源（000600）的三季度业绩及未来发展前景进行了分析，整体评级为“增持”。报告指出，尽管2017年前三季度公司净利润同比大幅下降，但多重利好因素有望推动公司业绩反弹，尤其是煤电联动政策预期启动及新项目投产带来的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度营收：71.94亿元，同比增长6.04%。
• 前三季度归母净利润：2.38亿元，同比下降85.54%。
• 第三季度营收：24.05亿元，同比增长7.22%，环比增长19.59%。
• 第三季度毛利率：13.73%，同比下降21.65个百分点，环比下降1.43个百分点。
• 扣非后归母净利润：环比有所改善。

2. 煤价影响显著

• 电煤价格指数：2017年前三季度平均为496.54元/吨，较2016年同期上涨64.81%。
• 毛利率下降：主要受煤价高企影响，2017年前三季度毛利率为16.30%，同比下降25.18个百分点。
• 电价上调：7月份河北南网电价每千瓦时提高1.47分，但未能抵消煤价上涨带来的负面影响。

3. 多重利好促业绩回暖

• 新项目投产：全资子公司承德热电于2017年9月底正式投产，增强了公司在河北电力和热力市场的竞争力。
• 合作项目：公司拟与中核科技、神华集团、浙能电力合作推进中美行波堆项目，积极布局核电领域。
• 煤电联动预期：2018年煤电联动政策或启动，河北南网在分省电价上调中排名靠前，公司装机集中于该区域，有望受益。

4. 盈利预测与估值

• EPS预测：2017~2019年分别为0.20元、0.42元、0.66元。
• 2017年PE：53.18倍，对应当前估值较高，但未来增长预期支撑其价值。
• 估值指标：P/B为1.41倍，P/S为1.91倍，均显示公司估值处于合理区间。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 业务拓展不及预期：新项目及合作项目的推进可能面临不确定性。
• 电力供应过剩：若市场电量持续扩大，可能对盈利能力产生压力。

结论

报告认为，尽管公司当前业绩受煤价高企影响较大，但随着煤电联动政策预期启动，以及承德热电投产、核电项目合作等多重利好因素，公司未来业绩有望出现明显反弹。因此，给予“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。