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几内亚A矿区暂未恢复，氧化铝供给小幅增加

核心内容概览

本报告分析了2025年6月2日当周氧化铝产业链的运行情况，重点关注原料供应、氧化铝价格走势、供需平衡及库存变化等方面。整体来看，氧化铝市场呈现震荡态势，短期价格受到矿石供应减少的影响有所上涨，但长期来看，随着产能修复和新增产能释放，价格上行空间受限，建议以震荡思路对待，长期可考虑逢高沽空。

主要观点

原料供应情况

• 国内矿石价格短期暂稳：山西58/5矿含税报价700元/吨，河南58/5矿含税价格668元/吨，贵州60/6矿到厂含税价格维持596元/吨。
• 环保督察影响有限：山西矿山仍在正常开采，未复产的矿山继续停产整顿，供应端未发生显著变化。
• 进口矿石仍处停产状态：AXIS矿区的顺达、中水电及高顶三家矿山尚未恢复生产，企业仍在与政府沟通。
• 矿石散货成交增加：主流成交价格维持在74-75美元/干吨，几内亚至中国的Cape船运费小幅上涨至20美元/吨。
• 新到矿石总量：当周新到矿石367.1万吨，其中几内亚资源269.1万吨，澳大利亚资源81.3万吨。

氧化铝价格及供需情况

• 现货价格整体上涨：阿拉丁（ALD）北方综合价格3280-3300元/吨，较上周上涨50元/吨；国产加权指数3297.7元/吨，上涨9.4元/吨。
• 进口氧化铝价格下跌：进口港口报价3250-3300元/吨，较上周下跌50元/吨。
• 市场供应缩量支撑价格上涨：北方市场成交2.5万吨，较上周减少2.2万吨，加权成交价上涨140元/吨。
• 印尼氧化铝成交：3万吨现货成交于FOB373美元/吨，折合人民币约3253元/吨。
• 印尼锦江准证办理完毕：相关货物准证已基本完成，待手续全部到位后将开始销售。
• 国内氧化铝成本及利润：完全成本为3087元/吨，实时利润为184元/吨。
• 国内产能修复：全国氧化铝建成产能11242万吨，运行产能8930万吨，较上周增加130万吨，开工率79.4%。

需求变化

• 国内电解铝运行产能稳定：4392.3万吨，周环比持平。
• 海外电解铝复产：新西兰Tiwai Point、德国Trimet旗下Essen和Hamburg电解铝厂开启复产，海外运行产能增至2948.8万吨，周环比增加8万吨。

库存情况

• 全国氧化铝库存下降：截至5月29日，库存量为316.2万吨，较上周减少4.8万吨。
• 期现背离导致仓单交易增加：全社会可流通氧化铝加快流向电解铝企业终端形成库存，氧化铝企业库存多数处于低位。
• 港口库存低位：前期集港氧化铝基本出口，部分进口矿石流向非铝企业或进行转口交易。
• 上期所仓单减少：注册仓单量为128201吨，较上周减少35998吨。

关键信息汇总

供应端

• 几内亚A矿区尚未恢复，导致矿石供应阶段性减少。
• 国内矿石价格暂稳，环保督察对供应影响有限。
• 几内亚矿石到货量占主导，澳大利亚资源补充不足。
• 氧化铝产能逐步修复，全国运行产能增加130万吨，开工率提升至79.4%。

需求端

• 国内电解铝运行产能稳定，未出现明显变化。
• 海外电解铝复产预期增强，新西兰、德国等地区电解铝厂陆续复产。

价格走势

• 氧化铝现货价格整体上涨，北方市场涨幅明显。
• 进口氧化铝价格下跌，反映国际市场供应压力。
• 氧化铝期货价格震荡，短期受矿石供应扰动影响，但不具备大幅上涨基础。

库存与成本

• 全国氧化铝库存下降，但部分企业仍面临订单紧张问题。
• 国内氧化铝完全成本为3087元/吨，实时利润184元/吨。
• 上期所氧化铝仓单量减少，显示市场流动性有所收缩。

风险提示

• 几内亚矿石供给存在扰动，可能对市场造成不确定性。
• 短期矿石价格底部有上移趋势，但不会形成显著供给缺口，限制氧化铝价格进一步上涨。

期货走势评级

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，业务涵盖商品期货、金融期货、期货咨询、资产管理等。
• 东证衍生品研究院：提供市场分析与研究服务，支持公司发展，致力于成为一流衍生品服务商。

附注

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