20251214-东证期货-氧化铝周度报告_几内亚矿石供应恢复_氧化铝供应变动不大_13页_4mb

氧化铝产业链周度分析总结（2025年12月14日）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月第一周氧化铝产业链的市场动态，重点包括矿石供应、氧化铝价格走势、供需平衡、库存变化以及风险提示等内容。整体来看，氧化铝市场呈现震荡走势，原料供应恢复，但需求端仍面临一定压力。

主要观点与关键信息

1. 原料供应情况

• 国内矿石价格：上周国内矿石价格暂稳，山西58/5含税报价698元/吨，河南58/5含税报价658元/吨，贵州60/6到厂含税价格维持596元/吨。
• 进口矿石报价：几内亚主流CIF报价稳定在71美元/吨，一季度长单定价预期为69-70美元/吨。
• 几内亚矿企恢复生产：几内亚大型矿企于12月13日恢复生产，集港与海运同步重启，1-7月发货量约1700万湿吨，期内新到矿石354.4万吨，其中几内亚资源291.4万吨，澳大利亚资源62.9万吨。
• Cape船市场报价：几内亚至中国的Cape船市场参考报价22美元/吨，价格明显下行。

2. 氧化铝价格与供需变化

• 现货价格下行：阿拉丁（ALD）北方综合价格2740-2790元/吨，较上周跌35元/吨；国产加权指数2753.3元/吨，下跌41.3元/吨；进口氧化铝港口报价2800-2860元/吨，下跌20元/吨。
• 期货价格创新低：氧化铝期货价格继续下跌，新疆仓单出货增多，导致产地价格下行。
• 进口情况：12月9日东澳成交30000吨氧化铝，FOB价格310美元/吨，较上一期下跌1.5美元/吨。
• 成本与利润：国内氧化铝完全成本为2804元/吨，实时利润为21元/吨。
• 产能恢复：11月中旬至12月初因技改、检修的企业已恢复至满产，全国氧化铝运行产能9590万吨，较上周增加10万吨，开工率83.6%。

3. 需求与库存情况

• 国内电解铝运行产能：4430.3万吨，周环比持平。
• 国内需求：新疆天山铝业新产能于11月21日启动，计划投产60台电解槽，折算产能6.6万吨；内蒙古扎铝二期计划于12月20日通电投产，产能35万吨。
• 库存变化：全国氧化铝库存量458.5万吨，较上周增10.2万吨；部分电解铝企业因库容有限，卸货速率下降，导致厂外排队和站台积压明显。
• 仓单情况：上期所氧化铝注册仓单254887吨，较上周增加1567吨。

4. 供需平衡分析

• 供给-需求差值：12月第二周供给-需求差值为238万吨，整体仍维持过剩状态。
• 氧化铝供需关系：行业仍存在过剩，部分企业进入亏损状态，但减产意愿不强，库存持续累积。

5. 风险提示

• 几内亚矿石供应扰动：几内亚矿石供给可能出现扰动，影响氧化铝原料供应。
• 期货走势评级：氧化铝短期走势评级为“震荡”，即价格波动范围在±5%之间。

产业链上下游数据监测

3.1 原料及成本端

• 国产矿石价格相对稳定，呈现“以矿定产”特征。
• 进口矿石价格稳定，但Cape船市场报价下行，影响进口成本。
• 烧碱和动力煤价格走势数据参考，对氧化铝成本有间接影响。

3.2 氧化铝价格及供需平衡

• 现货价格持续下行，期货价格创新低。
• 供给端恢复，但需求端未明显提升，库存持续累积。
• 氧化铝与电解铝期货比价维持稳定，反映两者价格联动性。

3.3 氧化铝库存及仓单

• 氧化铝企业库存水平较高，部分企业因库容有限导致卸货困难。
• 港口库存动态窄幅波动，交割库及在途库存有所降低。
• 仓单量小幅增加，显示市场活跃度有所回升。

附注信息

• 报告发布单位：上海东证期货有限公司，为东方证券全资子公司。
• 分析师信息：孙伟东，首席分析师，从业资格号F3035243，投资咨询号Z0014605。
• 免责声明：本报告基于公开信息编写，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，使用需自行承担风险。

总结

整体来看，氧化铝市场在原料供应恢复与需求疲软的双重影响下，呈现震荡走势。几内亚矿石供应恢复对进口矿石价格形成支撑，但Cape船市场报价下行对成本构成压力。国内氧化铝现货价格持续下跌，期货价格创新低，行业仍处于过剩状态，库存持续累积。短期内，进口矿石在工艺优化和成本优势方面仍具竞争力，但需关注几内亚矿石供应的潜在扰动。建议投资者谨慎操作，关注政策动向及市场供需变化。