20210907-浙商证券-8月外储_预计人民币汇率短期维持双向波动_3页_1mb

8月外储与人民币汇率分析总结

核心内容

2021年8月，我国官方外汇储备为32321.2亿美元，环比减少约37.7亿美元，但仍维持在3.2万亿美元上方。国际收支保持基本平衡，显示我国经济对外部冲击具有较强韧性。人民币汇率在8月呈现先贬后升的双向波动趋势，整体维持在6.5左右。分析师认为，短期人民币汇率仍将双向波动，但中长期看涨趋势明确。

主要观点

• 外汇储备：
  8月外储环比微降，主要受汇率变动和债券收益率上行影响。美元指数上涨0.6%至92.65，人民币对美元汇率震荡下行，同时主要经济体债券收益率上行对储备形成压力。

• 人民币汇率走势：
  短期内，人民币对美元汇率预计维持双向波动；随着美联储Taper指引落地，美元指数可能回落，人民币有望进入升值区间。中长期来看，人民币对美元仍有8年左右的升值空间，主要因我国劳动力要素相对美国科技和资本要素具有优势。

• 货币政策与市场预期：
  2021年下半年，中国经济面临下行压力，货币政策从“金融稳定”向“稳增长”转变。预计下半年货币政策将继续宽松，推动股债双牛行情，10年期国债收益率或降至2.5%左右，科技成长股表现有望增强。

关键信息

• 外储变动原因：

  • 汇率变动影响：-130亿美元
  • 债券收益率上行影响：-70亿美元
  • 估值因素影响：-200亿美元

• 美元指数走势：

  • 8月美元指数震荡收于92.7
  • 8月19日达到高点93.6后回落
  • 预计Q4美元指数将重回长期下行通道，年末可能下探至87-88区间

• 黄金储备：

  • 8月黄金储备保持6264万盎司不变
  • 短期金价预计震荡，长期看涨，因美元趋弱和利率下行

• 风险提示：

  • 国内经济下行幅度超预期
  • 货币政策宽松节奏和力度加大，可能引发汇率贬值与资本流出叠加风险

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300 20%以上
  • 增持：证券涨幅在10%~20%之间
  • 中性：证券涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：证券涨幅低于-10%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业涨幅高于沪深300 10%以上
  • 中性：行业涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：行业涨幅低于-10%

分析师信息

• 李超
  执业证书编号：S1230520030002
  邮箱：lichao1@stocke.com.cn

• 孙欧
  执业证书编号：S1230520070006
  邮箱：sunou@stocke.com.cn

相关报告

• 图1：8月外汇储备环比下行
• 图2：8月美元指数与人民币兑美元汇率维持震荡
  资料来源：Wind，浙商证券研究所

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