20220307-浙商证券-2月外储_人民币汇率仍将保持韧性_4页_737kb

2022年2月外储与人民币汇率分析总结

核心内容

2022年2月，我国官方外汇储备为32138.27亿美元，环比减少约78亿美元，但仍维持在3.2万亿美元上方，显示国际收支基本稳定。外储下降主要由主要国家债券收益率上升引发的估值效应所致。尽管美元指数和美债收益率有所上行，人民币汇率仍表现出较强的韧性，2月末兑美元汇率收于6.31，CFETS人民币汇率指数达到105.53，创历史新高。

主要观点

• 外储稳定：虽然2月外储环比减少，但剔除估值因素后仍呈现增长趋势，反映我国贸易顺差和资本流入的积极影响。
• 人民币汇率韧性：受国内政策支持、经济预期改善及中美利差走阔等多重因素推动，人民币汇率在2月表现出强劲升值态势。
• 贸易份额提升：我国进出口贸易总额占全球比重从2000年的3.6%上升至2020年的13.1%，显示出在全球贸易中的重要地位。
• 美元走势预期：2022年美元指数可能呈现“前高后低”走势，下半年或回调至90以下，为人民币升值创造条件。
• 人民币长期趋势：人民币兑美元中长期仍有望渐进升值，预计未来8年仍有升值空间。

关键信息

外汇储备变动原因

• 2月外储减少主要由主要国家债券收益率上升导致。
• 美元指数从96.6升至96.7，非美货币汇率波动对储备影响有限。
• 大宗商品价格上涨和通胀预期升温加剧了债券收益率上行。
• 央行外汇占款出现环比增长，显示资本流入的持续性。

人民币汇率表现

• 2月人民币兑美元汇率先贬后升，最终收于6.31。
• 中美利差走阔至107BP，为人民币提供支撑。
• 人民币在CFETS指数中表现强劲，汇率保持升值趋势。

贸易与经济基本面

• 我国贸易份额在全球持续上升，疫情后进一步强化了产业链优势。
• 我国经济基本面相对稳健，疫情管控和政策调控有效支持了出口和经济增长。

预测与展望

• 2022年下半年人民币汇率有望升值至6.1。
• 美元指数可能因美国加息力度不及预期及欧洲补库滞后而回调。
• 人民币双向波动有助于维持内外平衡，政策将坚持“以我为主”的宽松基调。

黄金储备与走势

• 2月黄金储备维持在6264万盎司不变。
• 短期黄金价格因乌克兰危机上涨，但未来可能回调。
• 长期看，美元趋弱和利率下行将利好金价，预计下半年可能突破2000美元关口。

风险提示

• 乌克兰危机升级可能引发资本外流，导致我国国际收支失衡。

分析师信息

• 李超，执业证书编号：S1230520030002，邮箱：lichao1@stocke.com.cn
• 孙欧，执业证书编号：S1230520070006，邮箱：sunou@stocke.com.cn

相关报告与图表

• 图1：2月外汇储备环比下行
• 图2：2月美元指数先降后升，人民币兑美元汇率升值
• 图3：BOP外汇储备项目走势
• 图4：中美利差近期有所上行
• 图5：中国贸易总额占全球比重逐步上行

投资评级说明

• 股票投资评级：基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三类。

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