20220207-浙商证券-1月外储_无需担忧人民币汇率贬值压力_4页_746kb

报告摘要

2022年1月，我国官方外汇储备为32216.3亿美元，环比减少约285.4亿美元，但整体仍维持在3.2万亿上方的稳定水平。外储的环比下降主要受估值因素影响，若剔除估值因素，外储环比仍为正增长，显示我国贸易顺差和资金流入的持续支撑。

外储稳定，估值影响显著：1月外储环比下行主要由于非美货币对美元贬值及主要经济体债券收益率上行，导致估值损失约600亿美元。但剔除这些因素后，外储仍表现出增长趋势，延续了2021年8月以来的特征。
人民币汇率阶段性贬值：1月26日前人民币兑美元汇率延续升值，创2018年5月以来新高，但随后受美联储超预期鹰派及美元快速拉升影响走贬，月末收于6.36。CFETS人民币汇率指数在1月28日达到历史峰值103.43，表明人民币对一揽子货币仍具升值动力。
中美利差进入合意区间：1月26日中美利差降至86BP，进入80-90BP的合意区间。预计一季度美债收益率可能继续上行至2%，而我国国债收益率也将大幅走高，一季度末可能达到3.2%，利差低位难以持续，人民币贬值压力有限。
人民币汇率中长期趋势向好：中长期来看，人民币兑美元将随美元周期而变化，但我国劳动力要素相对美国科技和资本要素具有优势，决定了人民币将逐步升值，预计未来8年仍有升值过程。
美元指数预计前高后低：短期美元指数可能高位震荡，但全年来看，美国通胀回落和美股回调风险可能抑制加息力度，美元指数或将重回下行通道，下探90点。