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浙商证券宏观专题研究：2024年7月外储与人民币汇率分析

核心观点

2024年7月，中国官方外汇储备环比增加，稳定在32万亿美元上方，外储状况依然稳固，但政策面临多重内外部不确定性。

一、外储情况

• 外储规模与估值：7月外储余额为32563.72亿美元，环比增加340亿美元，估值效应显著，美元指数下行和主要经济体债券收益率下降共同推动估值提升555亿美元。
• 收支失衡：国际收支连续12个月逆差，人民币结汇情绪略有提升，但具有持续性不确定因素。

二、人民币汇率走势分析

• 美元指数下行：受美国非农就业数据下滑、通胀预期转弱等影响，鮑威尔暗示可能最早在9月降息。
• 汇率波动：月末人民币对美元汇率大幅升值至7.23，但仍对一篮子货币小幅贬值。
• 未来展望：考虑到国内需求仍待修复、外需不确定性增加，人民币将维持区间震荡，大幅升值空间有限，贬值亦有上限，市场政策调节能力较强。

三、货币政策展望

• 政治局会议强调加大金融支持力度，降低社会融资成本。
• 预计有进一步降准空间，以稳定资金面应对MLF等流动性调整，并配合美联储潜在降息周期，继续释放宽松信号。

四、黄金储备与前景

• 黄金储备连续三个月暂停增持，虽然短期受战争避险情绪支撑，但全球央行购金趋势和地缘风险持续背景下，中长期金价上涨基础扎实，配置价值仍高。

风险提示

包括全球资本市场的大幅波动影响我国汇率形成机制，及国内经济低于预期可能带来的汇率和国际收支压力。

报告说明：此总结仅供参考，投资决策需结合具体市场变化，严格遵守相关法律法规。