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锌市场周报总结（2021.10.12）

核心内容

本周锌市场在限电政策和能源问题的双重影响下，维持偏强运行态势。国内外供应端受到电力成本上涨及限电措施的扰动，叠加四季度消费旺季及国内抛储的释放，锌价表现较为强劲。沪锌主力合约在节后开于22555元/吨，周涨幅达1.73%，而伦锌在假期期间则上涨5.34%。国内社会库存小幅累增，但整体仍处于低位，支撑锌价震荡或突破区间。

主要观点

• 限电影响持续：国内湖南、云南、广西等地的冶炼厂在9月因限电导致产量下降，而10月部分地区限电影响仍在，产量或仍偏弱。海外Nyrstar在荷兰的冶炼厂因电价飙升减产，欧洲电力成本低的地区如法国和比利时仍维持正常生产。
• 抛储缓解供应紧张：第四批国储抛储落地，补充了部分供应，缓解了国内供应端紧张格局，但下游企业采购意愿仍偏弱。
• 冶炼利润出现拐点：由于硫酸价格回调，锌冶炼厂利润出现年内首个拐点，预计短期内TC（加工费）将受压制，难以大幅上涨。
• 沪伦比值下修：节后沪伦比值进一步下跌，进口精炼锌亏损扩大至千元以上，进口需求疲软，预计短期内进口锌锭难以流入国内市场。
• 下游消费表现分化：镀锌企业开工率受环保政策影响有所下滑，但镀锌管利润仍处于小幅亏损，部分企业原料盈利可弥补生产亏损。压铸锌合金企业开工率同样受假期影响，但部分细分领域如卫浴五金、厨用五金出现回升。氧化锌企业因限电影响开工，但假期后需求有望恢复。
• 库存与供需关系：LME锌库存减少1.15万吨至19.74万吨，国内社会库存增加0.25万吨至13.38万吨，保税区库存维持在2.73万吨。整体供需格局偏紧，支撑锌价维持震荡或突破区间。

关键信息

供应端

• 国内产量：9月国内精炼锌产量环比减少2539吨，10月预计产量仍偏弱。
• 海外产量：Nyrstar在荷兰的冶炼厂减产，欧洲其他地区部分工厂维持正常生产。
• TC加工费：国内平均锌精矿TC持平4050元/金属吨，进口矿TC下调2.5美元/干吨至80美元/干吨。

需求端

• 镀锌消费：假期期间冷轧增库5.58万吨，热卷库存增加0.15万吨，镀锌企业开工率受环保政策影响明显下滑。
• 压铸锌合金：企业开工率下降，但部分细分领域如卫浴五金、厨用五金出现回升。
• 氧化锌消费：受限电影响，开工率受限，但假期后需求有望恢复。

库存与比值

• LME库存：减少1.15万吨至19.74万吨。
• 国内社会库存：增加0.25万吨至13.38万吨。
• 沪伦比值：进一步下修，进口亏损扩大至千元以上，进口锌锭流入受限。

价格走势

• 沪锌：节后主力合约开于22555元/吨，周涨幅1.73%。
• 伦锌：假期期间上涨5.34%，LME0-3月升贴水收窄至-6美元/吨附近。

操作建议

• 短期操作：观望为主，因国内外供应端扰动尚未完全缓解，而消费旺季及抛储释放对锌价形成支撑，预计锌价维持震荡或突破区间。
• 关注点：消费不及预期、限电及能耗政策扰动。

数据来源与报告引用

• 本报告数据来源：天风风云、SMM、mysteel。
• 报告引用：
  • 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
  • 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
  • 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
  • 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
  • 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
  • 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
  • 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》
  • 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
  • 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》

风险提示

• 政策风险：限电及能耗双控政策仍可能对供应端造成持续扰动。
• 市场风险：消费不及预期可能对锌价形成下行压力。
• 宏观经济风险：非农数据不及预期等宏观因素可能影响市场情绪。

报告声明

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