20210926-中泰证券-有色金属行业周报_供给受限愈演愈烈_48页_3mb

有色金属行业分析总结

核心内容

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：谢鸿鹤（执业证书编号：S0740517080003）
• 研究助理：郭中伟、安永超

行业概况

• 上市公司数：131家
• 行业总市值：35871.35亿元
• 行业流通市值：33663.69亿元

主要观点

供给受限愈演愈烈

• 钴：8月钴中间品进口环比下降10%，国内供应紧张，价格企稳回升，MB钴（标准级）上涨4.1%，国内金属钴、硫酸钴等报价均上涨。
• 锂：锂精矿拍卖价格创新高，锂精矿价格远超历史高点，碳酸锂和氢氧化锂价格加速上涨，库存持续去化。
• 稀土：国内中重稀土资源进一步整合，氧化铽上涨3.6%，美国拟对稀土永磁启动232调查，对需求影响有限。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势，SHFE镍上涨0.53%。
• 锑：原料紧张局面未改，锑精矿和锑锭价格分别上涨5.2%和2.9%，因湖南资江流域关停整顿。

需求端持续向好

• 新能源汽车：8月国内新能源车销量创新高，渗透率接近20%，带动上游锂、钴、稀土等需求。
• 基本金属：库存持续去化，基本面支撑价格，尤其电解铝受双控政策影响，产量受限，需求上升，价格支撑强劲。

宏观“三因素”影响

• 中国因素：经济指标持续降温，主要工业增加值、固定资产投资、消费数据均回落。
• 美国因素：Taper预期升温，美元指数走高，但美联储点阵图显示未来加息预期增强。
• 欧洲因素：货币政策保持宽松，疫情数据升温，欧央行放缓购债步伐。

关键信息

投资建议

• 维持“增持”评级：行业基本面支撑仍在，尤其是双控政策对电解铝的支撑。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材、金力永磁等。
  • 基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业等。
  • 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 进口及环保政策波动
• 黄金价格波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业供需测算前提假设不及预期

行业走势与市场表现

本周行情回顾

• 股市：美股整体回升，A股整体回落，申万有色金属指数下跌3.76%。
• 贵金属：黄金白银价格整体回落，SHFE黄金下跌0.29%，SHFE白银下跌0.35%。
• 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍涨跌幅分别为0.9%、1.9%、-1.0%、1.5%、7.2%、-0.8%。
• 小金属：锂价持续加速上涨，其他小金属如锑、氧化锑、金属硅等也有显著涨幅。

行业趋势

• 新能源金属：供需周期共振，价格上行方向明确，尤其是锂、钴、稀土等。
• 光伏产业链：白银需求有望大幅增长，未来白银可能进入黄金时代。

总结

有色金属行业整体处于上升周期，供给受限与需求回暖共同推动价格上涨。分析师认为，行业基本面支撑仍在，尤其是受双控政策影响的电解铝。新能源汽车产业链和光伏产业对锂、钴、稀土等原材料需求持续增加，带动价格上涨。同时，全球宏观经济环境和政策导向对行业走势有重要影响，需关注政策变化及宏观经济波动风险。