20210401-美尔雅期货-煤焦月度报告_传统补库旺季到来_焦化利润有望企稳_19页_1mb

报告摘要

传统补库旺季到来，焦化利润有望企稳

核心内容

本报告分析了2021年4月1日焦炭与焦煤的月度市场情况，重点探讨了价格、供给、需求、库存、利润及基差价差等方面的变化，并对未来市场走势进行了展望。

主要观点

焦炭市场

价格：焦炭现货连续提降，主力合约偏弱运行。3月共进行了第二至第八轮提降，至月末合计降幅达800元，主力合约价格延续年后以来的下降趋势，3月降幅为8.79%。
供给：河北限产影响扩大，焦企产量下滑明显。3月以来，华北焦企开工率下滑2.27%，200万吨以上焦企产能生产率下降显著。
需求：唐山限产对高炉产量造成显著压缩，导致焦炭需求下降。3月初限产行动后，铁水产量较2月末下跌10万吨。
库存：钢厂库存增长明显，采购意愿减弱。3月焦炭各环节总库存增长显著，主要增量来自钢厂，样本钢厂库存处于较高水平，补库意愿进一步下降。
利润：即期利润明显下降，山西即期焦化利润下降至569.5元/吨，环比下降683.5元/吨。
基差价差：05基差迅速修复，5-9价差下行较早。3月中旬以来，5月基差以往年罕见的速度下行修复，5-9价差走弱时间早于往年同期水平。

焦煤市场

价格：供给端扰动不断，焦煤价格稳中有升。3月由于蒙煤进口、陕西安全检查等因素影响，焦煤供应端收缩，结合下游即将进入传统补库旺季影响，焦煤期货盘面维持稳中有升态势。现货方面，不同煤种均有涨幅。
需求：下游焦企需求收缩。受河北唐山限产影响，华北焦企开工率下滑，焦煤需求相应减少。
库存：焦化企业焦煤库存去化充分，港口焦煤库存显著偏低。3月炼焦煤库存下降趋势减弱，港口库存总量处于同比较低位置。
基差价差：期货走强带动基差走弱，5-9价差先抑后扬。3月主力期货盘面表现强势，基差快速震荡下行，5-9价差月末在平水位置窄幅震荡。

关键信息

焦炭：现货连续提降，主力合约偏弱；河北限产影响扩大，焦企产量下滑；唐山限产压缩高炉产量，需求下降；钢厂库存增长，采购意愿减弱；利润下降，基差价差下行。
焦煤：价格稳中有升，供给端扰动频繁；下游需求收缩；库存下降，港口偏低；基差价差震荡，5-9价差先抑后扬。

总结

焦炭市场受限产政策影响，供给和需求均出现收缩，库存增加，利润下降，但现货焦企联合挺价及成材需求良好可能支撑价格企稳。
焦煤市场因供给端扰动及补库旺季临近，价格稳中有升，库存下降，市场短期有望维持强势。
基差价差方面，焦炭05合约基差迅速修复，5-9价差下行较早；焦煤5-9价差先抑后扬，月末窄幅震荡。
需密切跟踪基差修复情况及补库节奏，以判断后续价格走势。

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