20220801-美尔雅期货-煤焦月度报告_宏观预期改善_旺季预期下_盘面仍有反弹空间_短期逢低做多为主_25页_2mb

宏观预期改善与旺季预期下，双焦市场仍有反弹空间

核心内容概述

本报告分析了2022年8月焦炭与焦煤市场的运行情况，指出在宏观预期改善、产业旺季预期以及部分需求边际改善的背景下，焦炭与焦煤期货市场均出现触底反弹趋势，短期内存在逢低做多的机会。同时，报告也提及了潜在风险因素，如粗钢压减政策落地、需求不及预期及澳煤放开等。

主要观点

焦炭市场

1. 价格走势

   • 焦炭现货价格经历五轮提降，累计下跌1100-1140元/吨。
   • 期货市场在7月中下旬触底反弹，目前基本反映两轮半提涨预期，预计8月仍有提涨3轮的可能。
   • 期货价格反弹后，现货情绪明显好转，贸易商开始进场采购。

2. 供给端

   • 焦企持续亏损，限产范围扩大，部分企业限产幅度超过50%。
   • 7月焦炭产量持续下滑，产能利用率降至64.62%，较上月下降12.44%。
   • 预计8月随着提涨预期增强，焦企开工将有所恢复。

3. 需求端

   • 铁水产量大幅回落至213万吨，钢厂利润改善，部分钢厂复产。
   • 预计8月铁水产量将回升，终端需求边际改善。
   • 出口利润下滑，出口需求支撑减弱。

4. 库存变化

   • 下游采购意愿弱，焦企累库，总库存由降转增。
   • 截至7月29日，焦炭总库存970.89万吨，环比增加14.15万吨，较上月增加15.98万吨。

5. 利润状况

   • 焦企持续亏损，吨焦盈利为-282元。
   • 焦化盘面利润低位震荡，7月29日为48.45元/吨，较6月底有所回升。

6. 基差与价差

   • 焦炭09合约由贴水转为升水，基差为-362.82元/吨。
   • 9-1价差震荡运行，7月29日为112元/吨，较6月底略有下降。

焦煤市场

1. 价格走势

   • 焦煤现货价格大幅下调，主要因下游需求疲软。
   • 期货市场触底反弹，7月29日焦煤09合约收盘价为2133.5元/吨，较上月下跌6.4%。
   • 8月焦煤仍有阶段性反弹机会。

2. 供应端

   • 产地煤矿开工平稳，洗煤厂产量持续缩减，7月110家样本洗煤厂开工率为71.29%，较上月下降2.37个百分点。
   • 蒙煤通车保持高位，进口有增加预期，主要来自蒙煤与俄煤。
   • 澳煤放开尚无明确消息，进口政策利好中长期供应。

3. 库存变化

   • 下游仅保持刚需采购，总库存继续下滑，降至1851.35万吨，较上月减少286.81万吨。
   • 港口库存因进口增加略有上升，但整体仍处于低位。

4. 利润状况

   • 焦煤利润低位震荡，7月29日焦煤盘面利润为48.45元/吨，较6月底有所改善。

5. 基差与价差

   • 焦煤09合约贴水逐步修复，京唐港山西主焦煤09基差为176.5元/吨。
   • 9-1价差震荡运行，7月29日为137.5元/吨，较6月底略有上升。

关键信息总结

• 宏观与产业预期改善：美联储加息落地、国内保交楼政策及政治局会议释放利好，宏观预期转强。
• 焦炭反弹逻辑：钢厂利润好转、复产预期增强，带动焦炭提涨预期；贸易商情绪改善，期现共振上涨可能性存在。
• 焦煤反弹逻辑：进口增加预期及下游需求边际改善，推动焦煤价格反弹。
• 短期策略：逢低做多为主，关注8月提涨及补库需求释放。
• 风险提示：粗钢压减政策落地、需求不及预期、澳煤放开等。

长期展望

• 长期来看，地产端仍处于下行周期，终端需求改善有限，建议逢高做空。
• 供应端需关注澳煤放开政策及国内焦煤产量变化，对市场形成潜在影响。
• 8月在宏观与产业预期改善下，双焦市场仍有反弹空间，但需警惕需求端的不确定性。

策略建议

• 短期：逢低做多，关注现货提涨及补库需求释放。
• 中长期：需警惕政策风险与需求疲软，建议逢高做空。

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