20250405-国联期货-镍不锈钢周报_短线关税冲击惯性巨大_中长线仰赖基本面_24页_4mb

镍不锈钢周报总结

核心内容

本周镍不锈钢市场受到短线关税冲击影响较大，但中长线走势仍需关注基本面变化。整体来看，市场情绪受美国特朗普关税政策和中国反制措施影响，出现波动，但随着市场逐步消化政策影响，价格预计将回归基本面逻辑。

主要观点

• 行情回顾

  • 沪镍主连本周运行区间为120000-131920元/吨，周跌幅为2.69%。
  • 不锈钢主连本周运行区间为13325-13590元/吨，周跌幅为0.37%。
  • 市场波动有限，但受外部冲击影响较大，尤其是外盘金属暴跌对内盘造成系统性影响。

• 运行逻辑

  • 宏观层面：国内3月制造业PMI（官方）和财新制造业PMI均保持扩张，市场情绪较为乐观。
  • 关税政策：特朗普宣布对所有国家征收10%的“基准关税”，并对主要贸易逆差国加征更高“对等关税”。中国已采取反制措施，关税震动尚未完全消化。
  • 产业链影响：镍端供应紧张，矿资源和镍铁价格上涨，火法冶炼成本上升。下游不锈钢高产，合金电镀和电池需求支撑较强。
  • 库存变化：镍库存周内微增，不锈钢库存小幅下降，显示下游需求较为强劲。

• 策略建议

  • 短线冲击惯性较大，尤其周一市场可能脱离基本面运行。
  • 中长线来看，市场将回归基本面逻辑，镍作为沿成本线运行的品种，价格波动将受到成本支撑影响。
  • 建议关注关税政策的进一步影响，以及镍矿、镍铁、不锈钢等上下游供需变化。

关键信息

01 资讯数据

• 中国制造业PMI：2025年3月官方制造业PMI为50.5%，环比上升0.3个百分点；财新制造业PMI为51.2%，环比上升0.4个百分点，创2024年12月以来新高。
• 美国关税政策：特朗普宣布对所有国家征收10%的“基准关税”，并对主要贸易逆差国加征更高“对等关税”，该政策将于4月5日和4月9日生效。
• 印尼镍矿基准价上涨：2025年4月第一周，印尼镍矿基准价上涨，1.60%品位的矿石价格为每湿吨30.70美元，2.00%品位的价格升至47.41美元。
• 高碳铬铁产量：2025年3月国内高碳铬铁产量为60.55万吨，环比增长5.3%。预计3月供应缺口扩大至17.27万吨。
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会库存周环比下降1.08%，其中冷轧库存下降0.40%，热轧库存下降2.28%。
• 新能源汽车市场：3月新能源汽车零售同比增长39%，环比增长44%，显示市场强劲需求。
• 物流业景气指数：3月中国物流业景气指数为51.5%，较上月上升2.2个百分点，物流需求回升明显。

02 供应与需求

• 镍供应：2025年2月电解镍产量为3.31万吨，环比下降0.4%，同比上升35.4%。硫酸镍产量为3.2万吨，环比上升1.9%。
• 不锈钢供应：3月国内不锈钢厂粗钢产量为346.9万吨，环比增长10.29%，同比增长9.88%。
• 镍铁产量：2025年2月镍铁产量为2.07万金属吨，环比增长0.4%。
• 印尼冰镍产量：2025年3月印尼冰镍金属产量为2.11万吨，环比下降24.44%，同比减少23.65%。预计4月冰镍产量将环比下降16.47%。
• 镍湿法中间品产量：2025年3月印尼镍湿法中间品产量为3.77万吨，环比增长7.26%，同比增加59.78%。预计4月产量将环比下降9.86%。

03 基差与价差

• 镍基差：690元/吨，高于年内均值-308元/吨。
• 不锈钢基差：440元/吨，高于年内均值69元/吨。

04 成本与利润

• 不锈钢成本坚挺，原料支撑较强，而仓单巨量对价格形成压制，导致不锈钢价格下挫。
• 镍端成本上升，火法冶炼成本抬升，但需求端支撑仍存。

05 新能源消费

• 新能源汽车市场表现强劲，3月零售量同比增长39%，环比增长44%，显示行业持续扩张。

06 国内经济数据

• 3月物流业景气指数为51.5%，物流需求回升明显。

总结

本周镍不锈钢市场受关税政策冲击影响显著，但随着政策影响逐步消化，市场将回归基本面逻辑。镍端供应紧张，成本上升，但需求支撑依然强劲。不锈钢库存小幅下降，显示下游需求良好，价格受原料支撑影响较大。整体来看，短期波动较大，中长期仍需关注供需变化及政策对市场的进一步影响。