镍及不锈钢6月报：短线反弹提供中长线做空机会-20230531-银河期货-27页_1mb

短线反弹提供中长线做空机会

核心内容概述

本报告由研究员陈婧撰写，分析了镍、不锈钢及新能源汽车相关产业链在2023年5-6月的市场情况，指出当前市场正处于从紧平衡向供需过剩过渡的阶段，短期内反弹为中长线做空提供了机会。同时，报告也对宏观因素、库存变化及市场策略进行了详细分析。

主要观点

镍市场

• 价格走势：镍价在4月拉涨后无力支撑，5月初二次反弹后高位下落，下半月低位横盘整理。
• 基本面：5月纯镍供需仍偏紧，库存持续去化，但6月供应增加将推动纯镍从供需两旺向过剩转化。
• 市场结构：全球显性库存降至历史低位，国内库存下降明显，交割品不足，存在较大的基差风险。
• 策略：建议逢高布局远月空单，沪镍2307合约阻力位在16.7-17.3万元/吨，伦镍22000-23000美元/吨。

不锈钢市场

• 价格走势：5月不锈钢价格冲高回落，再度跌至前低附近。
• 基本面：钢厂利润收缩，排产增加但实际产量可能低于预期。社会库存持续减少，6月预计转为累库。
• 原料端：镍矿价格低位持稳，高镍铁利润扩大，刺激NPI产量增长，但原料端不愿低价出货，与钢厂陷入博弈。
• 策略：震荡区间逢高抛空，上方阻力在15000-15500元/吨，若NPI成交价开启下跌模式，空单可继续持有。

硫酸镍市场

• 价格走势：5月末供需改善，价格止跌企稳，但6月仍有明显下跌空间。
• 基本面：动力电池需求增速放缓，三元前驱体订单企稳，但高镍三元需求仍偏悲观，硫酸镍价格持续下跌。
• 供应端：硫酸镍产能迅速扩张，导致供过于求，企业生产亏损，减产现象明显。

新能源汽车行业

• 行业趋势：新能源汽车仍是主趋势，但受国补取消及海外需求下滑影响，市场进入阶段性调整。
• 需求端：新能源汽车渗透率维持在27%，但部分车企面临库存压力，需求增长放缓。
• 供应端：三元电池需求平稳，但高镍三元因降本路线制约，需求悲观，硫酸镍作为主要原料，价格持续下跌。

关键信息

库存情况

• 全球显性库存：截至5月26日，全球显性库存降至45499吨，为历史低位。
• 国内库存：沪镍库存560吨，SMM六地社会库存2899吨，保税区库存3900吨，LME库存38700吨，均呈下降趋势。
• 钢厂库存：不锈钢厂库库存回升，社会库存下降放缓，预计6月转为累库。

供应与需求

• 纯镍供应：国内电积镍项目陆续投产，俄镍进口量增加，6月供应有望缓解现货紧张。
• 不锈钢供应：钢厂排产增加，但实际产量可能低于预期，原料端不愿低价出货，导致供应与需求博弈。
• 硫酸镍供应：新增产能迅速投放，导致供过于求，价格持续下跌，企业减产。

宏观因素

• 经济环境：中国宏观数据疲软，美联储6月加息概率上升，市场预期分歧加大。
• 市场情绪：多头窗口逐渐关闭，反弹空间受限，市场波动率提升，需关注宏观变化。

市场策略

• 镍：逢高布局远月空单，关注沪镍2307合约和伦镍22000-23000美元/吨的阻力位。
• 不锈钢：震荡区间逢高抛空，关注15000-15500元/吨的阻力位，若NPI价格下跌，可继续持有空单。
• 硫酸镍：短期价格企稳，但中长期仍有下跌空间，关注产能扩张对市场的影响。

总结

整体来看，镍、不锈钢及硫酸镍市场均面临从紧平衡向过剩转化的趋势，宏观因素对市场影响显著，建议投资者保持谨慎，关注供需变化和宏观预期的波动。短线反弹为中长线做空提供了机会，需合理把握入场时机，以避免因宏观变化带来的风险。