20240324-国泰期货-镍_供应预期饱满_镍价边际受压_不锈钢_仓单库存高位_钢价低位震荡_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2024年3月24日）

核心内容概述

本报告分析了2024年3月24日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及未来预期。主要围绕镍和不锈钢的期货价格、库存变化、成本结构、政策影响以及市场情绪等方面展开。

镍市场分析

供应情况

• 纯镍供应压力：印尼镍矿审批量边际增加，但整体仍低于预期，显示供应增长有限。
• MHP（金属氢化物与金属热分解）：MHP利润修复，市场预期其供应增加将降低电积成本，但MHP的可流通资源偏少，电积成本尚未明显下降。
• 库存变化：镍价回落促使下游备货，社会库存减少0.48%至34025吨。其中，仓单库存减少29吨至15318吨，现货库存增加366吨至14207吨，保税区库存减少500吨至4500吨。
• LME镍库存：LME镍库存增加3816吨至77844吨，显示国际市场供应仍有一定压力。

需求情况

• 下游合金需求：在前期高价影响下，下游需求有所抑制，但刚需仍存，出现逢低备货行为。
• 新能源需求：4月排产或环比小幅增长，但因下游利润偏低，对高价硫酸镍接受度下降。
• 美元走势影响：美元上行对镍价形成宏观压力，非美经济体降息预期支撑美元，影响市场情绪。

供需平衡与价格预期

• 价格走势：预计镍价将低位震荡，短期深跌概率较低。
• 操作建议：关注逢反弹高位沽空的机会，但低位追空仍存在风险。
• 跨期价差：Ni00-Ni01跨期价差为-310，Ni01-Ni02跨期价差为-145，显示市场对近期价格的预期较为谨慎。
• 基差情况：沪镍主力合约基差显示市场对现货价格的贴水情况。

不锈钢市场分析

供应情况

• 仓单供应充足：不锈钢期货仓单快速累库，给予钢价下行压力。
• 镍铁与铬铁：印尼镍铁回流导致供应宽松，而4月铬铁钢招价格大涨，不锈钢成本暂稳。
• 冷轧排产：3月冷轧排产增加62%至32.8万吨，显示不锈钢供应弹性释放。
• 社会库存：不锈钢社会库存1201763吨，周环比减少2.25%。其中，冷轧不锈钢库存728927吨，周环比减少0.24%。

需求情况

• 下游观望情绪：终端需求尚未明显恢复，不锈钢现货成交不及预期。
• 价格与利润：青山下调4月期货指导价，上游低价让利出货，钢厂利润承压。
• 成本结构：304冷轧不锈钢生产成本维持高位，影响下游采购意愿。

供需平衡与价格预期

• 价格走势：预计不锈钢价格将延续低位震荡态势，需求不足与仓单资源充足共同施压。
• 操作建议：短期钢价难以大幅下跌，低位追空需谨慎。
• 基差与溢价：不锈钢基差显示市场对现货价格的贴水情况，同时不锈钢较镍豆溢价有所波动。

关键信息与数据概览

市场趋势与操作建议

• 镍市场：短期价格受供应预期和美元走势影响，呈现低位震荡格局，建议关注高位沽空机会，低位追空风险仍存。
• 不锈钢市场：供应弹性释放与下游观望情绪并存，价格短期承压，但深跌难度较大，需谨慎操作。

数据来源

• 同花顺
• SMM（上海金属网）
• Mysteel（我的钢铁网）
• 国泰君安期货研究

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总结

镍与不锈钢市场在2024年3月24日呈现出供应预期饱满、需求疲软的格局。镍价因供应压力与美元上行而承压，但MHP资源偏紧限制了价格进一步下跌空间；不锈钢则因仓单库存高位与终端需求不足，价格低位震荡。建议投资者关注市场反弹机会，谨慎操作，避免低位追空风险。