20210228-大越期货-沪镍-不锈钢期货_长线看涨不变_短线需调整修复_18页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

镍市场在2021年2月表现出长线看涨、短线调整的格局。整体来看，镍价受到新能源汽车和不锈钢产业的影响，但不锈钢库存高企与产量下降形成矛盾，而镍矿资源紧缺、海运费上涨、进口量减少等基本面因素支撑镍价上涨。同时，期货市场表现也反映出资金关注度下降和价格调整的可能。

主要观点

• 长线逻辑看涨：新能源汽车的快速发展带动了硫酸镍和镍豆的需求，推动镍价上涨。全球精炼镍产量提升有限，而不锈钢和新能源汽车的需求增加，使得精炼镍供需关系由过剩转向短缺。
• 短线调整需求：节后镍价上涨超预期，资金关注度下降，持仓量减少，价格面临调整压力。3月可能回补节后跳空缺口，震荡运行。
• 镍矿资源紧缺：菲律宾仍处雨季，镍矿供应受限，招标价持续上涨，加上原油价格坚挺，海运费上升，进一步推高镍矿价格。
• 不锈钢产量与库存矛盾：不锈钢产量下降，但库存节后快速回升，尤其是300系冷轧卷板库存创新高，显示不锈钢需求疲软，与镍铁产量增加形成冲突。
• 镍铁市场变化：国内镍铁产量小幅下降，库存减少，而印尼镍铁产量大幅上升，进口量增加，镍铁市场供应格局发生变化。

关键信息

镍矿市场

• 菲律宾雨季导致船运受限，镍矿供应紧张。
• 镍矿招标价走高，价格稳中有升。
• 海运费提升，进一步支撑镍矿价格上涨。
• 2020年1-12月中国镍矿进口总量同比减少30.27%，但自菲律宾进口增加6.28%。
• 2021年2月26日港口镍矿库存为756.68万湿吨，较上月下降10.99%。

镍铁市场

• 国内镍铁产量小幅下降，库存减少。
• 印尼镍铁产量大幅回升，成为主要供应来源。
• 镍铁进口量增加，成为国内供给的重要变量。
• 镍铁价格受成本支撑，但供需面未有明显改善。

不锈钢市场

• 2021年1月国内不锈钢粗钢产量下降，库存节后大幅上升。
• 全球不锈钢产量预计增长370万吨，但中国和印尼产量增长受疫情影响有所放缓。
• 不锈钢库存偏高，价格与基本面存在背离。

电解镍市场

• 2021年1月中国电解镍产量环比减少7.66%，同比增加7.53%。
• 全球电解镍产量维持稳定，2021年整体增量有限。
• 精炼镍及合金进口量增加，部分进口镍豆现货紧俏，支撑镍价。

供需平衡

• 2021年全球NPI供应增加，精炼镍供应增长有限，供需关系由过剩转向短缺。
• 精炼镍市场因不锈钢和新能源汽车需求增加而出现结构性短缺。

风险点

1. 宏观面发生改变。
2. 新能源汽车政策改变或产销数据不及预期。
3. 不锈钢产量异常变化。
4. 疫情影响。

期货市场表现

• 沪镍主力合约：节后价格上涨，但随后快速回调，价格回到上行通道。
• 持仓变化：节后持仓量减少，资金关注度下降。
• 价差格局：远月升水主力合约，牛势格局不变。
• 基差调整：节后基差有所回落，金川镍到货对市场有一定影响。
• 库存变化：沪镍库存小幅增加，不锈钢仓单数量回落。

操作策略

单品种策略

• 长期（2021/2 - 2021/12）：沪镍主力合约重心抬升，回调逢低做多，但上涨空间有限。
• 短期（3月份）：沪镍主力合约可能调整，回补节后跳空缺口，震荡运行于140000元/吨一线。

跨品种套利

• 长期：多镍空不锈钢，因镍铁对精炼镍影响较小，而不锈钢仍有新增产能，镍比不锈钢的比值可能长期走强。

附录：镍概念股名单

免责声明

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