20211008-建信期货-宏观策略月报_国际能源价格飙升加重滞胀担忧_14页_1mb

类别：宏观策略月报

日期：2021年10月08日

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，重点分析了2021年9月全球宏观经济和金融市场走势，结合疫情发展、美联储政策动向及能源价格变化，对10月份的资产配置策略进行了展望。

主要观点

1. 疫情与经济复苏

• 全球疫情持续缓和，疫苗接种率提升，特别是欧美国家疫苗接种率已超过65%，接近集体免疫水平。
• 9月全球服务业PMI环比上升，经济活动有所恢复，但制造业PMI分化严重。
• 中国制造业PMI降至荣枯线以下，主要受能源价格飙升和恒大风险影响。
• 美国制造业PMI连续两个月回升，就业市场改善，但疫情反复抑制经济复苏。

2. 美联储政策动向

• 美联储在9月23日议息会议上表示，若疫情控制良好且经济稳健恢复，资产购买步伐可能放缓。
• 美联储点阵图显示，多数官员支持2022年底加息一次，2023年底加息4次。
• 美联储“晚紧缩、快紧缩”的政策倾向可能对全球金融市场造成更大冲击。

3. 金融市场表现

• 美元指数因美联储紧缩预期和债务上限风险偏强上行。
• 全球股票市场受能源价格飙升和美联储紧缩预期双重挤压，多数下跌。
• 中国蓝筹股表现较好，抗跌性强。
• 贵金属延续下跌趋势，主要因美联储紧缩预期压制需求，但中长期通胀预期和疫情不确定性提供支撑。

4. 大宗商品市场

• 能源化工品种因经济开放预期和供给紧张价格偏强上行。
• 能源价格飙升引发滞胀担忧，抑制其他商品价格。
• 大宗商品整体进入高位震荡，预计未来上涨动能减弱。

关键信息

疫情发展

• 截至9月30日，全球日均新增确诊病例为45.3万，较8月底下降20.4万。
• 疫情对全球经济影响减弱，但长期共存趋势明确。

经济复苏

• 全球经济活动在9月实现自2021年6月以来首次环比上升。
• 中国和欧元区制造业PMI回落，美国制造业PMI回升。
• 中国稳增长政策出台，房地产调控有所放松。

美联储政策

• 美联储在9月会议中释放缩减QE信号，预计11月宣布缩减QE。
• 美联储对通胀“暂时性”的判断可能不成立，政策路径偏紧缩。

金融市场展望

• 10月债券基本面偏多，但期限利差和信用利差已处于低位，收益率进一步下行空间有限。
• 中国股市预计继续区间波动，建议中等仓位参与，逐步向大盘蓝筹股转移。
• 大宗商品整体高位震荡，建议继续做多与经济重新开放相关的能化和农产品。

中期资产配置建议

主要风险提示

• 新冠疫情发展可能对全球经济造成冲击。
• 中美货币政策走向可能影响全球金融市场。
• 能源价格波动可能引发滞胀风险。

【建信期货研投中心】

宏观金融研究团队：021-60635739
有色金属研究团队：021-60635734
黑色金属研究团队：021-60635736
石油化工研究团队：021-60635738
农业产品研究团队：021-60635732
量化策略研究团队：021-60635726

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