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能源价格飙涨叠加非农数据爆冷 美国滞胀担忧升温

核心内容概述

2026年3月6日当周，市场对美国滞胀风险的担忧显著升温，主要由能源价格飙升和非农数据表现不佳共同推动。黄金与白银价格在波动中呈现稳中趋强的态势，但市场对贵金属的交易逻辑受到多重因素影响，包括地缘政治风险、经济数据疲软及流动性变化。

主要观点与关键信息

宏观面分析

• 黄金价格表现：周内黄金价格稳中趋强，受非农数据爆冷影响，市场对美国经济滞胀的担忧加剧，利好黄金。
• 白银走势：白银走势与黄金类似，但波动性更高，需更加谨慎对待。
• 非农数据：美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次单月负增长，显示经济动能减弱。
• 失业率与工资：失业率维持在4.4%，平均时薪同比涨幅升至3.8%，显示劳动力成本压力未减。
• 地缘政治风险：美伊军事冲突持续升级，中东局势紧张推高油价，加剧市场对通胀的担忧。
• 政治表态：特朗普表示不担心汽油价格上涨，认为其将很快回落；美国能源部长赖特提到海军计划护航霍尔木兹海峡，但需待局势稳定。

基本面数据

• 上期所黄金仓单：105033千克，较前一周减少27千克。
• 上期所白银仓单：255952千克，较前一周减少50644千克。
• Comex黄金库存：33100293.67盎司，较前一周减少220841.37盎司。
• Comex白银库存：351341925.08盎司，较前一周减少8990578.08盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓1,075.89吨，白银SLV ETF持仓15,762吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头持仓100,855张，白银多头净持仓7,314张。
• A股表现：沪深300指数下跌1.07%，与贵金属相关的电子元件板块下跌3.77%，光伏板块下跌2.33%。
• 光伏价格指数：15.10，环比上涨0.17。
• 光伏经理人指数：123.84，环比下跌14.27。

投资策略建议

• 黄金策略：谨慎偏多，短期波动区间预计在1100元/克-1200元/克。
• 白银策略：谨慎偏多，但需注意波动性，操作上应严格控制仓位与止损。
• 套利策略：建议逢高做空金银比价。
• 期权策略：暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性冲击：需关注市场流动性变化对贵金属价格的影响。

图表说明

• 图1至图4：展示美国国债、欧元区公债利率及欧美利差，反映市场对经济和货币政策的预期。
• 图5至图8：展示上期所及Comex黄金、白银库存变化，为市场供需分析提供依据。

研究团队信息

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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