2018年轻工行业年度策略报告_享消费升级红利_龙头优势愈加明显_30页_3mb

太平洋证券2018年轻工行业年度策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2017年轻工行业的表现及未来趋势，重点分析了家居、造纸、包装等细分领域的发展现状与前景。报告指出，轻工行业整体表现良好，涨幅居前，其中造纸板块涨幅显著，行业集中度持续提升。同时，报告推荐了多个具备成长潜力的龙头企业和二线标的，强调了龙头效应和行业整合趋势。

主要观点

1. 轻工行业回顾

• 行业整体表现：2017年初至今，轻工制造业涨幅达15.07%，在申万一级行业中排名第9。
• 造纸板块表现突出：造纸行业涨幅超过30%，成为轻工细分行业中的第一名。
• 市值分组趋势：市值200亿以上的企业涨幅接近15%，而市值在100亿以下的企业跌幅明显，显示龙头效应显著。

2. 家居行业分析

• 行业空间大：家居行业具有较大发展空间，家装和互联网渠道逐渐成为关注重点。
• 定制化趋势：生活节奏加快催生定制家居需求，80后/90后为主要消费人群，其需求与定制家居高度契合。
• 渠道多样化：线下渠道、互联网020、家装公司及大宗渠道共同推动行业发展，其中互联网家装增长迅速，市场规模年增超30%。
• 尚品宅配创新：推出HOMKOO整装云，赋能家装公司，实现销售、设计、供应链整合，提升竞争力。
• 木门行业：产值持续增长，但行业集中度低，未来整合趋势明显，五大产业集群各有优势。

3. 造纸行业分析

• 上游趋势：木浆库存处于低位，新增供给有限，预计未来价格将上涨。废纸进口趋严，国废价格料长期高位运行，推动行业集中度提升。
• 中游情况：文化纸库存低位，价格有望上涨；铜版纸市场集中度高，竞争格局稳定。
• 下游发展：电商物流包装数量增速快，消费品市场平稳增长，生活用纸行业受益消费升级，发展潜力巨大。
• 推荐标的：
  • 太阳纸业：成本控制优秀，新增产能确定，享受行业集中度提升红利。
  • 中顺洁柔：受益消费升级，品牌力提升，发展空间大。
  • 山鹰纸业：废纸进口受限，小厂依赖国废，行业集中度提升。
  • 晨鸣纸业：行业龙头，估值便宜，弹性大。

4. 包装行业分析

• 行业现状：中国已成为全球第二大包装工业大国，纸包装行业处于高速发展阶段。
• 市场集中度低：国内纸包装行业集中度CR4仅为1.3%，远低于发达国家，未来存在较大提升空间。
• 上下游稳定：上游造纸、油墨等行业发展稳定，下游消费电子、食品等需求增长，推动行业快速发展。
• 推荐标的：关注具备成长性及整合能力的企业，如尚品宅配、欧派家居等。

关键信息

行业趋势

• 龙头效应显著：轻工行业中，市值较大的企业表现优于市值较小的企业。
• 定制化与互联网融合：定制家居、互联网家装等模式成为行业增长新引擎。
• 环保政策推动整合：废纸进口限制和环保政策促使行业集中度提升，利好龙头企业。

市场数据

• 木浆库存低：2017年木浆库存处于低位，新增供给有限。
• 废纸进口受限：未经分拣的废纸进口于2017年底被禁止，国废价格料长期高位。
• 纸包装行业增长：2011年至2015年，中国纸包装业年复合增长率达5.6%，2017年可能成为全球第一大包装工业国。

推荐标的

结构总结

• 轻工行业整体表现：涨幅靠前，龙头效应明显。
• 家居行业：定制化需求增长，互联网家装发展迅速，渠道整合成为关键。
• 造纸行业：上游木浆库存低，价格有望上涨；废纸进口趋严，行业集中度提升。
• 包装行业：受益消费电子，市场空间巨大，集中度较低，未来提升空间大。
• 推荐标的：涵盖龙头与成长性企业，关注成本控制、渠道整合及政策红利。