20150323-东海证券-轻工行业_3月月报-轻工反弹_关注确定性成长的个股_19页_2mb

轻工行业2015年3月月报总结

行业评级与投资策略

• 行业评级：标配
• 投资策略：轻工制造板块近期表现良好，建议把握年报期业绩驱动及中盘蓝筹轮动的叠加行情，推荐估值吸引、成长性确定的龙头股，如奥瑞金、美克家居、索菲亚、劲嘉股份等，同时布局转型先锋，如互动娱乐、海鸥卫浴、珠江钢琴等。
• 造纸板块：处于行业洗牌期，龙头公司估值低位，具备价值重估预期。推荐高景气特种纸龙头齐峰新材，关注文化纸龙头晨鸣纸业的估值修复。
• 包装板块：随着下游消费需求升级，对高端包装、新型包装需求增加，龙头企业成长空间较大。建议关注包装与互联网结合带来的“一站式客户服务”增长点。
• 印刷板块：继续关注云印刷与电子发票相关标的。
• 家居板块：受益于降息政策和楼市销售回暖，家具企业将直接受益。
• 其他轻工板块：具有转型预期和热点概念题材的个股值得关注。

二级市场表现与估值

• 2015年2月，沪深300指数环比上涨4.03%，中信轻工板块整体上涨6.27%，跑赢大盘，涨跌幅居中。
• 轻工制造板块估值上升，整体市盈率（TTM）为75.53倍，市净率（MRQ）为3.24倍。
• 板块涨幅：
  • 造纸：上涨4.42%
  • 印刷：上涨6.43%
  • 包装：上涨8.97%
  • 其他轻工：上涨7.23%
• 领涨个股：陕西金叶（+38.9%）、齐心集团（+38.4%）、高乐股份（+24.4%）、金城股份（+22.5%）、珠江钢琴（+22%）。
• 领跌个股：ST南纸（-10.5%）、海润光伏（-7.1%）、群星玩具（-6%）、上海绿新（-3.9%）、索菲亚（-3.2%）。

涨跌原因分析

• 陕西金叶：第一大股东的一致行动人受让第二大股东股权，推动股价上涨。
• 齐心集团：中标中国移动办公用品项目，推动股价连续上涨。
• 高乐股份：教育产业并购及3D打印概念推动股价上涨。
• 珠江钢琴：与合润传媒达成影视合作协议，受益于文化传媒板块。
• ST南纸、海润光伏等：受业绩亏损、监管调查影响，股价下跌。

行业数据跟踪

原材料价格

• 纸浆：
  • 国内阔叶浆均价4199.83元/吨，持平上月。
  • 针叶浆均价4837.95元/吨，较上月下跌逾100元/吨。
  • 国际阔叶浆报价588美元/吨，较1月上升37美元/吨。
  • 针叶浆报价669美元/吨，较上月下降38美元/吨。
• 废纸：
  • 国内废纸均价1223.86元/吨，较上月上涨34.08元/吨。
  • 国际废纸报价：美废199美元/吨，日废196美元/吨，欧废159美元/吨。
• 原油：2月价格继续攀升，2月26日英国Dtd价格为60.9美元/桶，美国WFI价格为55.43美元/桶。
• PVC：国内价格持稳，月底小幅上涨至5,483元/吨；国外价格下跌至825美元/吨。

纸产品价格

• 包装纸：白板纸、白卡纸、箱板纸均价保持稳定。
• 文化用纸：铜版纸、白板纸均价持平。
• 新闻纸：2014年全年平均销售价格下降约8%，行业全面亏损。

行业动态与上市公司公告

• 美盈森：与中国移动签署采购协议，拓展高端客户。
• 齐心集团：中标中国移动项目，推动股价上涨。
• 海鸿博股份：中标福建省体育彩票项目，推进无纸化彩票业务。
• 珠江钢琴：与合润传媒签署战略合作协议，拓展文化影视传媒业务。
• 东港股份：电子发票项目稳步推进，但尚未带来显著业绩提升。
• 群兴玩具：重组未获通过，股价受挫。

行业趋势与前景

• 出口与进口：2014年木浆、废纸及纸板进口总量4403.17万吨，出口总量18.37万吨，进出口总体平稳。
• 新闻纸行业：全面亏损，部分企业停产或转产，行业进入寒冬期。
• 瓦楞包装：向托盘和模切盒方向集中，克重下降可能带来产值提升。
• 精美印刷工艺：增长速度接近瓦楞工业的两倍，平版胶印仍占主导地位。
• 绿色包装：成为包装行业新趋势，纸包装作为绿色包装的代表，发展潜力大。
• 造纸行业：产能扩张结束，进入供需弱平衡，纸浆价格预计进一步下行，带来盈利改善预期。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对行业造成影响。
• 需求疲软：可能抑制行业增长。
• 原材料价格波动：对成本和盈利有直接影响。
• 纸品提价不力：影响企业盈利空间。
• 国企改革不达预期：可能影响相关标的估值。

分析师简介

• 张先萍：经济学硕士，从事消费品行业研究多年，涵盖商贸零售与轻工制造领域。

评级说明

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

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