20151019-兴业证券-轻工制造_中美消费结构对比对轻工行业的预示_22页_1mb

轻工行业投资分析报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕2015年轻工制造行业的市场表现、行业趋势、重点公司分析、投资建议以及风险提示等方面进行深入分析。重点推荐奥瑞金、索菲亚、晨光文具、齐峰新材、东港股份等公司，并提出关注文娱用品、文具、娱乐教育、珠宝首饰等细分领域。

主要观点

• 估值溢价向业绩收益转移：轻工行业近年来主要依靠估值溢价驱动收益，但随着市场震荡，业绩增长成为关注焦点。围绕主业的营销体系改革与产业链整合是提升业绩的关键。
• 轻工行业细分领域增长潜力：家具消费将依赖于居民可支配收入提升，包装印刷行业则需通过收购兼并实现增长。文娱用品、文具、娱乐教育、珠宝首饰等细分领域消费占比将逐渐上升。
• “互联网+”趋势性影响：轻工行业正在经历“互联网+”带来的变革，如奥瑞金试水智能包装、东风股份布局云印刷、东港股份作为电子发票稀缺标的。
• 公司治理改善：大亚科技、恒丰纸业、通产丽星等公司治理结构改善，有助于提升核心竞争力。

关键信息

一、市场表现

• 轻工制造板块本周上涨7.89%，其中SW造纸Ⅱ板块涨幅最大，达到11%。
• SW包装印刷Ⅱ板块跑赢大盘，本周涨幅为7.80%。
• 模拟组合本周上涨3.64%，低于大盘1.57%。
• 家具板块周涨幅为4.50%，估值上行。

二、重点公司

三、行业数据跟踪

3.1 包装行业

• 瓦楞纸箱产量8月同比增长6.45%，累计增长22.9%。
• 塑料薄膜产量8月同比增长5.76%，累计增长4.11%。

3.2 印刷行业

• 单色印刷品产量8月同比增长0.91%，累计增长8.71%。
• 多色印刷品产量8月同比下降6.05%，累计下降1.0%。

3.3 家具行业

• 家具类零售额8月同比增长16.10%，累计增长16.4%。
• 家具产量8月同比增长2.47%，累计增长1.21%。
• 复合地板产量8月同比下降14.33%，实木地板产量同比增长11.81%。

3.4 原材料价格

• 针叶浆9月环比上涨0.4%，阔叶浆环比上涨1.06%。
• 白板纸环比下跌7.05%，白卡纸、铜版纸、双胶纸环比持平。
• 原油价格9月同比下跌57.05%，环比下跌11.28%。
• 塑料颗粒、薄膜价格9月同比分别下跌20.28%、19.35%。

投资建议

1. 关注业绩稳健增长的公司：奥瑞金（包装一体化及多元化战略）、索菲亚（定制家居龙头）、晨光文具（学生品牌）、齐峰新材（装饰原纸龙头）。
2. 关注“互联网+”趋势下的企业：奥瑞金（智能包装）、东风股份（云印刷）、东港股份（电子发票）。
3. 关注公司治理改善的标的：大亚科技（治理结构改善）、恒丰纸业（国企改革）、通产丽星（深圳市国资改革）。

风险提示

• 2015年12月18日岳阳林纸有2亿股解禁，占总股本19.17%。
• 部分公司如陕西金叶、ST中富等面临业绩下滑或重大资产重组风险。

重点公司估值表

行业重要新闻

• 电子发票：太平人寿在北京地区正式启用电子发票系统，预计将在其他地区推广。
• 艺术教育：海伦钢琴推出智能钢琴，开启钢琴教育服务新模式。
• 互联网家装：靓家居与绿地集团合作，提供一站式整体家居服务。
• 包装印刷：奥瑞金布局二维码互动营销包装，东风股份布局云印刷。

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

• 限售股解禁：岳阳林纸于2015年12月18日有2亿股解禁，占总股本19.17%。
• 业绩波动：部分公司如陕西金叶、ST中富等面临业绩下滑或重大资产重组风险。

分析师声明

• 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师。
• 报告清晰准确地反映了本人的研究观点，未因本报告获得任何形式的补偿。

法律声明

• 兴业证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。