20181011-华创证券-聚焦轻工行业三季报前瞻_各细分行业分化明显_优选各行业竞争优势凸显的龙头企业_4页_752kb

轻工行业三季报前瞻总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工行业2018年第三季度业绩预告，分析各细分行业表现及龙头企业业绩预期。整体来看，轻工行业呈现分化趋势，部分行业如家居、印刷包装和文娱表现较好，而造纸行业受需求平淡及价格同盟松动影响，业绩表现不一。报告建议投资者关注具备竞争优势的龙头企业。

主要观点

• 行业分化明显：轻工行业在2018年三季报中表现分化，部分子行业增长强劲，部分则面临压力。
• 优选龙头企业：在行业分化背景下，应优先选择在细分领域具有独特竞争优势以及在渠道拓展方面表现突出的龙头企业。
• 业绩预期差异：不同企业根据其所在细分行业及市场策略，呈现出不同的收入与利润增长预期。

关键信息

造纸行业

• 行业现状：Q3纸价上涨迟缓，工业纸行业盈利略低于预期；生活用纸保持平稳。
• 重点公司：太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业。
• 业绩预测：
  • 2018年1~3Q利润及增速：太阳纸业（18.42亿，34%），中顺洁柔（3.13亿，27%），山鹰纸业（23.04亿，61%）。
  • 2018年单三季度利润及增速：太阳纸业（6.19亿，24%），中顺洁柔（1.13亿，25%），山鹰纸业（5.99亿，-1%）。
• 风险提示：宏观经济下行可能导致需求不振，造纸行业竞争格局可能发生变化。

家居行业

• 行业现状：面临地产下行和竞争加剧的双重压力，但部分企业已调整竞争策略，Q3收入增速有所恢复。
• 重点公司：顾家家居、尚品宅配、欧派家居、索菲亚。
• 业绩预测：
  • 2018年1~3Q利润及增速：顾家家居（7.63-7.75亿，23%-25%），尚品宅配（3.09亿，50%），欧派家居（12.10-12.37亿，28%-31%），索菲亚（7.20亿，25%）。
  • 2018年单三季度利润及增速：顾家家居（2.78-2.90亿，20%-25%），尚品宅配（1.85亿，32%），欧派家居（6.63-6.90亿，25%-30%），索菲亚（3.52亿，25%）。
• 其他公司表现：部分公司如曲美家居、惠达卫浴、志邦股份、帝欧家居、荣泰健康、欧普照明等也有不同幅度的增长或下滑。

印刷包装行业

• 行业现状：行业整体稳中有升，龙头公司表现优于行业整体。
• 重点公司：裕同科技、合兴包装、劲嘉股份。
• 业绩预测：
  • 2018年1~3Q利润及增速：裕同科技（5.81亿，-5%），合兴包装（4.64亿，350%），劲嘉股份（5.44亿，25%）。
  • 2018年单三季度利润及增速：裕同科技（3.15亿，5%），合兴包装（0.54亿，69%），劲嘉股份（1.65亿，25%）。

文娱行业

• 重点公司：晨光文具、周大生。
• 业绩预测：
  • 2018年1~3Q利润及增速：晨光文具（6.28亿，28%），周大生（5.41亿，30%）。
  • 2018年单三季度利润及增速：晨光文具（2.52亿，25%），周大生（1.87亿，23%）。

投资建议

• 推荐：轻工行业整体表现较好，建议关注具备竞争优势的龙头企业。
• 评级体系：根据未来6个月的表现，公司投资评级分为强推、推荐、中性和回避；行业投资评级分为推荐、中性和回避。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能导致行业需求不振。
• 行业竞争风险：造纸及家居行业竞争格局可能发生重大变化。

相关研究报告

• 《【华创轻工周报19期】解析轻工行业公司研发投入》
• 《华创轻工周报第20期：研发费用税务新政利好轻工行业》
• 《【华创轻工周报21期】十一长假看消费，由周大生的渠道扩张解析珠宝首饰行业的消费崛起》

团队介绍

• 研究员：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券）
• 助理研究员：葛文欣（南开大学经济学硕士）

联系信息

• 北京机构销售部：

  • 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
  • 杜博雅：销售经理，电话010-66500827，邮箱duboya@hcyjs.com
  • 侯春钰：销售经理，电话010-63214670，邮箱houchunyu@hcyjs.com
  • 侯斌：销售助理，电话010-63214683，邮箱houbin@hcyjs.com
  • 过云龙：销售助理，电话010-63214683，邮箱guoyunlong@hcyjs.com
  • 刘懿：销售助理，电话010-66500867，邮箱liuyi@hcyjs.com

• 广深机构销售部：

  • 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
  • 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
  • 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingy in@hcyjs.com
  • 段佳音：销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiay in@hcyjs.com
  • 朱研：销售助理，电话0755-83024576，邮箱zhuyan@hcyjs.com
  • 杨英伟：销售助理，电话0755-82756804，邮箱yangyingwei@hcyjs.com

• 上海机构销售部：

  • 石露：华东区域销售总监，电话021-20572588，邮箱shilu@hcyjs.com
  • 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
  • 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
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  • 汪子阳：销售经理，电话021-20572559，邮箱wangziyang@hcyjs.com
  • 柯任：销售经理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
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  • 蒋瑜：销售助理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com

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