20220220-国盛证券-基础化工行业周报_春耕旺季带动化肥农药景气上行_看好核心龙头投资机会_12页_1mb

基础化工行业分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了基础化工行业的投资机会与市场趋势，重点关注了化工龙头企业的配置价值、新能源产业链上游材料、高景气子行业以及相关风险提示。整体来看，行业在春耕旺季、新能源发展、政策调整等多重因素推动下展现出较强的景气度，具备良好的投资前景。

主要观点

1. 核心龙头企业配置价值凸显

• 化工龙头白马企业成长确定性高，竞争力强，具备长期投资价值。
• 受到能耗双控和项目审批限制的影响，近两年资本开支增速维持在2-3%，产能释放受限。
• 能耗政策纠偏后，原料用能不纳入能源消费总量控制，碳排放重新计算，使得优质项目审批门槛下降，成长性有望重新体现。
• 当前估值偏低，建议重点配置，推荐企业包括：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、新和成、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星化学等。

2. 新能源产业链上游材料前景广阔

• 锂电池材料：PVDF需求增长快，受锂电池、光伏拉动，推荐：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。
• 磷酸铁及磷酸铁锂：磷酸铁锂需求爆发，传统磷化工企业转型机遇，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化。
• 电解液及添加剂：VC、FEC需求增长，推荐：永太科技、华软科技、奥克股份、华鲁恒升、卫星化学。
• 光伏材料：EVA粒子需求增长，推荐：东方盛虹、联泓新科；N型硅片推荐：和邦生物；光伏反射膜推荐：海利得。
• 风电材料：碳纤维、环氧结构胶、聚醚胺等需求增长，推荐：吉林碳谷、吉林化学、光威复材、康达新材、晨化股份、阿科力、皇马科技。

3. 高景气子行业

• 维生素：需求增长，推荐：新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技。
• 纯碱：行业供需优化，推荐：远兴能源、山东海化、三友化工。
• 农药与化肥：春耕旺季带动需求，推荐：扬农化工、润丰股份、海利尔、利民股份、兴发集团。
• 钾肥与磷肥：大合同落地，价格维持高位，推荐：东方铁塔、亚钾国际、新洋丰、川恒股份、湖北宜化。
• 咖啡因：寡头垄断，需求增长，推荐：新诺威、新华制药。

4. 消费成长股及新材料成长股

• 推荐具备高天花板和盈利稳定的消费成长股及新材料成长股，包括：
  • 人造肉及植物胶囊：推荐：山东赫达
  • 无糖添加剂：推荐：金禾实业
  • 国六产业链：推荐：艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、龙蟠科技
  • 可降解&可再生塑料：推荐：瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材
  • 半导体材料：推荐：华软科技、南大光大、晶瑞股份、雅克科技
  • 军工领域：推荐：昊华科技、泰和新材、光威复材
  • 新型显示材料：推荐：东材科技、万润股份、瑞华泰

关键信息

行业趋势

• 国际油价维持强势，预计中短期内继续上涨，利好煤化工和轻烃裂解企业。
• 新能源材料需求快速增长，行业景气度提升，重点关注PVDF、磷酸铁锂、EVA等。
• 春耕旺季推动化肥、农药等农资需求，行业维持高景气。

重点标的

• 卫星化学：推荐买入，预计2021-2023年归母净利润分别为65.3、90.4、115.4亿元，对应PE分别为11X、8X、6X倍。
• 荣盛石化：预计2021-2023年归母净利润分别为1.87、2.39、2.66亿元，对应PE分别为10.51X、8.23X、7.39X倍。
• 万华化学：预计2021-2023年归母净利润分别为7.91、8.42、9.33亿元，对应PE分别为12.44X、11.69X、10.55X倍。
• 新和成：预计2021-2023年归母净利润分别为1.90、2.38、2.73亿元，对应PE分别为17.66X、14.10X、12.29X倍。
• 川恒股份：预计2021-2023年归母净利润分别为0.71、1.34、2.09亿元，对应PE分别为34.14X、18.09X、11.60X倍。
• 华软科技：预计2021-2023年归母净利润分别为0.15、0.64、0.91亿元，对应PE分别为101.33X、23.75X、16.70X倍。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

行业走势

• 行业走势：维持“增持（维持）”评级，推荐重点关注龙头企业及新能源材料板块。

作者信息

• 分析师：王席鑫、孙琦祥、杜鹏
• 执业证书编号：S0680518020002、S0680518030008、S0680520090001
• 邮箱：wangxixin@gszq.com、sunqixiang@gszq.com、dupeng@gszq.com

相关研究

1. 《基础化工：继续看好新能源材料及优质龙头白马》（2022-02-14）
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3. 《基础化工：万华入选多个省重大项目，化工核心龙头配置价值凸显》（2022-01-23）

本周化工品价格动态

• 涨幅前十：

  1. 丙烯酸丁酯：15.0%
  2. 辛醇：14.2%
  3. 环氧乙烷：13.9%
  4. 醋酸丁酯：13.7%
  5. 工业级碳酸锂：13.3%
  6. 电池级碳酸锂：12.7%
  7. 烧碱32%离子膜：12.2%
  8. DOP：11.6%
  9. 正丁醇：10.4%
  10. 维生素K3：10.3%

• 跌幅前十：

  1. 国际乙烯：-18.9%
  2. 醋酸酐：-11.4%
  3. 国际尿素：-11.0%
  4. 醋酸：-10.4%
  5. PTMEG：-8.0%
  6. PVC(电石法)：-7.5%
  7. 二甲醚：-7.1%
  8. 轻质纯碱：-6.0%
  9. 液氯：-6.0%
  10. 重质纯碱：-5.3%

图表目录

• 图表1: 卫星石化动态业绩回溯
• 图表2: 化工品价格指数与原油走势
• 图表3: PVDF价格走势
• 图表4: 磷酸铁、磷酸铁锂价格走势
• 图表5: EVA价格走势
• 图表6: 纯碱价格走势
• 图表7: 磷肥、钾肥价格走势
• 图表8: 本周化工品价格涨跌幅前十
• 图表9: 本周化工品价格涨跌幅
• 图表10: 本周化工品价格涨跌幅

重点结论

• 行业景气度：受春耕旺季、新能源发展及政策支持影响，行业整体呈现高景气。
• 投资建议：重点配置核心龙头企业及新能源材料板块，看好其长期增长潜力。
• 风险提示：需关注宏观经济、产品价格波动、国际油价、项目建设进度及疫情等因素。