20210130-国金证券-基础化工行业研究_化肥春耕需求支撑持续_粘胶氨纶等偏强运行_16页_2mb

基础化工行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券对基础化工行业的周度分析，重点跟踪了市场表现、行业价格走势及关键信息，整体维持“买入”评级。报告指出，行业在供需格局紧平衡的背景下保持高位运行，部分产品如尿素、磷肥、MDI、粘胶短纤、氨纶等价格持续上涨或维持高位，而部分产品如丙烯、甲醇、环氧丙烷等价格小幅下跌。

主要观点

1. 市场回顾

• 市场指数：上周化工行业指数下跌4.58%，石油化工指数下跌2.61%，基础化工指数下跌0.67%。
• 原油价格：布伦特原油期货结算均价55.53美元/桶，上涨0.22%；WTI原油期货结算均价52.34美元/桶，上涨0.13%。
• 产品价格变动：价格上涨前五为合成氨、丙酮、液氯、硫磺、双酚A；价格下跌前五为丙烯、液化气、甲醇、环氧丙烷、软泡聚醚。

2. 行业分析

化肥行业

• 尿素：价格高位运行，山东及两河报价1960-2020元/吨，开工率61.45%，预计2月中上旬气头尿素恢复生产前供给暂稳，春耕需求支撑价格高位。
• 磷肥：成本持续上行，一铵价格2080元/吨，二铵价格2500-2700元/吨，需求支撑强劲，价格偏强运行。

粘胶短纤

• 库存低位，供给压力小，价格连续上涨，本周1.2D产品价格13660元/吨。

氨纶

• 下游备货带动需求，库存下行，价格小幅提升，40D产品均价43000元/吨，原料PTMEG和纯MDI价格上涨。

MDI

• 聚合MDI：价格上行，万华2月份挂牌价20500元/吨，亨斯迈20500元/吨，巴斯夫21000元/吨。
• 纯MDI：价格宽幅上调，华东市场现货报盘22800-23500元/吨，终端需求有限，市场稳中偏强。

PVC糊树脂

• 手套料价格坚挺，大盘料价格弱势运行，行业开工率90.5%，下游需求分化。

环氧丙烷

• 价格延续涨势，华东主流现汇送到价格17100-17300元/吨，但因终端需求疲软，价格有下滑预期。

有机硅DMC

• 市场主流成交价格19500-20500元/吨，开工率85%，预计年前价格小幅整理，年后需求复苏或带动价格上涨。

草甘膦

• 价格震荡上行，95%原粉供应商报价2.9-2.95万元/吨，市场周期进入新一轮上调通道。

关键信息

1. 行业动态

• 湖北宜昌6涉化项目集中开建：包括非光气法聚碳酸酯等项目，预计提升区域化工产业竞争力。
• 聚石化学科创板上市：募资用于扩建项目和研发中心建设，提升品牌影响力和产品竞争力。
• 新疆石油化工产业集群：计划打造四个千亿级产业集群，推动产业链延伸和精细化工发展。

2. 行业数据

• 2020年塑料制品产量：全国完成7603.2万吨，同比下降6.5%。
• 新疆化工产业：拥有23个承载石油化工产业的园区，已建成世界级环烷基润滑油生产基地和国内最大氯碱化工基地。

投资建议

• 主线一：聚焦龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头企业，市场对其认知和持仓策略发生质变，投资价值持续。
• 主线二：成长标的：建议关注具备α属性的估值合理的成长型公司，如龙蟠科技和中旗股份。

风险提示

1. 疫情对需求的影响：国内外需求可能因疫情持续而下滑。
2. 原油价格波动：原油价格的剧烈波动将对化工产业链产生联动影响。
3. 贸易政策变动：可能影响化工产品的进出口及产业布局。

产品价格及价差分析

产品价格涨幅前五

• 合成氨：17.59%
• 丙酮：15%
• 液氯：14.14%
• 硫磺：13.27%
• 双酚A：10.51%

产品价格跌幅前五

• 丙烯：-6.62%
• 液化气：-6.21%
• 甲醇：-4.20%
• 环氧丙烷：-3.91%
• 软泡聚醚：-3.87%

价差涨幅前五

• 电石法PVC-电石：147.92%
• MEG-乙烯：87.12%
• 纯碱-原盐&合成氨：37.83%
• 丙烯-丙烷：27.38%
• 粘胶短纤-棉浆&烧碱：23.20%

价差跌幅前五

• 锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺：-9.22%
• 环氧丙烷-丙烯：-9.17%
• PTA-PX：-8.43%
• 乙烯-石脑油：-7.86%
• PET-MEG&PTA&PET切片：-6.64%

结论

整体来看，基础化工行业在供需紧平衡和成本支撑下保持高位运行，部分产品如尿素、磷肥、MDI、粘胶短纤、氨纶等价格持续上涨或维持高位。投资建议聚焦龙头和具备成长潜力的公司，同时需关注疫情、原油价格波动和贸易政策变动等风险因素。