20260612-国金证券-信用策略备忘录_行情转折的前奏_6页_1mb

报告摘要

固定收益组市场分析总结

核心内容概述

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和李豫泽撰写，主要围绕信用债市场、票息资产表现、科创债走势及地方债发行情况展开分析，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

一、量化信用策略表现

城投久期策略表现突出：截至6月5日，城投久期策略连续三周跑出超额收益，其中中长端城投债行情维稳，久期策略超额收益达到7.3bp，为今年2月以来的高位。
中长端策略表现分化：上周中长端策略多跑输基准，流动性较好的长二永债率先遭止盈，二永久期策略超额收益分别降至-11.3bp和-10.3bp。
策略配置对比：中长端基准组合配置20%的10年国债、64%的3年AA+城投债及16%的10年AA+产业债；加入城投短端下沉组合进行对比。

二、债券型ET表现

上周ET情况：债券型ET资金净流入达272.37亿元，基金净值周度涨跌幅为0.16%，但信用债ET涨跌幅为-0.24%。
资金流向：信用债ET表现相对较弱，而可转债ET表现较好，涨跌幅为0.02%。

三、票息资产热度图谱

存量信用债收益率分布：
- 城投债：
  - 私募债：1年以内收益率1.65%，1-2年1.78%，2-3年1.92%，3-5年2.14%；
  - 公募债：1年以内收益率1.54%，1-2年1.66%，2-3年1.81%，3-5年1.96%。
- 非金融非地产产业债（国企）：
  - 私募债：1年以内收益率1.91%，1-2年2.02%，2-3年2.01%，3-5年2.17%；
  - 公募债：1年以内收益率1.55%，1-2年1.65%，2-3年1.76%，3-5年1.83%。
- 非金融非地产产业债（民企）：
  - 私募债：3-5年收益率2.21%；
  - 公募债：1年以内收益率2.55%，1-3年收益率2.85%，3-5年收益率2.74%。
- 地产债（国企）：
  - 私募债：1-3年收益率2.34%，3-5年收益率2.12%；
  - 公募债：1-3年收益率1.75%，3-5年收益率1.93%。
- 地产债（民企）：
  - 公募债：3-5年收益率2.74%。
- 租赁债：
  - 私募债：1年以内收益率1.79%，1-2年1.90%，3-5年2.38%；
  - 公募债：1年以内收益率1.69%，1-2年1.84%，2-3年1.81%，3-5年1.94%。
- 商业银行普通金融债：
  - 国有商业银行：1年以内收益率1.39%，3年以内收益率1.55%；
  - 股份制商业银行：1年以内收益率1.42%，3年以内收益率1.58%；
  - 城市商业银行：1年以内收益率1.43%，3年以内收益率1.68%；
  - 农商行：1年以内收益率1.43%，3年以内收益率1.71%。
- 银行资本补充债：
  - 国有商业银行：1年以内收益率1.44%，3年以内收益率1.81%；
  - 股份制商业银行：1年以内收益率1.46%，3年以内收益率1.88%；
  - 城市商业银行：1年以内收益率1.64%，3年以内收益率2.04%；
  - 农商行：1年以内收益率1.63%，3年以内收益率2.09%。
- 证券公司债：
  - 私募债：1年以内收益率1.47%，3年以内收益率2.08%；
  - 公募债：1年以内收益率1.44%，3年以内收益率1.70%。
- 证券公司次级债：
  - 私募债：1年以内收益率1.46%，3年以内收益率2.37%；
  - 公募债：1年以内收益率1.46%，3年以内收益率1.78%。