20250725-国金证券-信用策略备忘录_拐点信号备忘录_6页_1mb

固定收益市场动态总结

一、信用债及策略表现

截至7月18日，产业超长债重仓策略表现最佳，且连续9周正收益，平均收益环比上升34.7bp。信用风格城投重仓组合周度收益环比上升超20bp，其中城投哑铃型策略表现优于子弹型及久期策略，单周收益达0.18%。

截至7月21日，各类产业债收益率下行，民企债下行幅度更大，短债更受青睐；地产债中，1年内公募非永续债收益压降超过5BP；金融债方面，商金债收益率下行幅度基本在4BP以内，城农商行品种有所回调。信用策略的票息收益小幅回升，整体波动率保持在较低水平。

二、久期与收益率分析

二级资本债成交久期创年内新高，城投债和产业债的加权平均成交期限分别达到2.40年和3.52年，均处于2021年3月以来的90%分位数水平以上。各类金融债久期差异明显，其中部分品种如证券公司债、证券次级债处于低分位，而租赁公司债、保险公司债则处于较高分位。

三、超长信用债市场动态

本周7-10年产业债成交活跃，平均每笔收益率不足2.1%，与20-30年国债利差逼近20BP，进一步收窄动力不足。

四、注意事项

在分析上述策略与数据时需注意，组合配置方法可能与实际存在偏差，久期模型估算可能存在误差，且统计数据可能存在时间或口径差异，影响准确性。

附：表现数据示例

图表显示2025年7月18日信用债组合收益及历史分位数情况；附表列明各类债券收益率及期限分布，展示市场波动与偏好变化。