20260315-东海证券-资产配置周报_地缘政治影响近期资产配置走势_高油价下的科技驱动力较强_27页_1mb

策略研究总结

核心观点

地缘政治局势对近期资产配置产生显著影响，高油价背景下科技行业表现强劲。中东局势持续紧张，国际油价飙升，市场担忧通胀压力及美联储降息预期推迟，导致美元走强和金价承压。同时，高油价对能源运输及产能恢复构成挑战，预计中短期内油价仍将维持高位。历史数据显示，高油价常伴随科技行业的发展，因此建议关注上游能源与科技应用的组合，特别是英伟达GTC大会和OFC光纤通信大会的技术指引。

全球大类资产回顾

• 权益市场：全球主要股市涨跌不一，A股表现相对较好；创业板指 > 深证成指 > 恒生科技指数 > 沪深300指数 > 英国富时100 > 德国DAX30 > 上证指数 > 法国CAC40 > 恒生指数 > 纳指 > 标普500 > 道指 > 科创50 > 日经225。
• 商品期货：原油、铝上涨，黄金、铜下跌。
• 美元指数：周上涨1.56%至100.50，人民币微涨0.02%，欧元、日元贬值。
• 国债收益率：全球普遍上行，2Y美债收益率上涨17BP至3.73%，10Y美债上涨13BP至4.28%；中债1Y国债收益率下跌0.9BP至1.2768%，10Y国债上涨3.33BP至1.8143%。

国内权益市场回顾

• 风格表现：消费 > 金融 > 成长 > 周期。
• 行业涨跌：10个行业上涨，21个行业下跌，涨幅靠前的行业包括煤炭、电力设备、建筑装饰；跌幅靠前的行业包括国防军工、石油石化、综合。

利率与汇率

• 资金面：利率中枢有望保持稳定，同业存款定价监管温和，3M-1Y期同业存单收益率回落。
• 利率债：收益率震荡上行，长端收益率受全球利率联动影响，策略上建议偏短久期。
• 美债：收益率持续反弹，受地缘政治风险、经济数据疲软及通胀预期影响，单边上行空间受限但波动性上升。
• 汇率：美元走强，人民币升值放缓，短期受制于美元指数，中期人民币仍处于有利位置。

原油、黄金、金属铜等大宗跟踪

• 原油：油价持续上涨，霍尔木兹海峡通行中断，替代供应路线关注；预计短期内布伦特原油在80~110美元/桶震荡。
• 黄金：金价弱势震荡，受美联储降息预期落空及地缘政治不确定性影响，长期上涨逻辑仍坚挺。
• 金属铜：价格震荡偏弱，主要受宏观情绪谨慎、下游需求恢复缓慢及库存压力影响，建议关注终端需求恢复及宏观环境变化。

行业及主题

• 行业高频数据：地产、消费、高端制造、科技等板块表现分化，部分行业如交通运输、有色金属、公用事业等价格指数上涨。
• 主要指数估值：创业板指 < 创业板50 < 中证1000 < 上证50 < 中证500 < 上证180 < 沪深300 < 科创50；各行业估值分位数不一，周期行业相对较高，科技行业较低。

重要市场数据

• 国内通胀：2月CPI同比1.3%，环比1.0%，春节错位是主因；核心CPI同比1.8%，环比0.7%，中枢上行趋势明确。
• 出口：1-2月以美元计价出口同比21.8%，进口同比19.8%，出口“开门红”显著；高端制造是出口核心动力，AI产业链带动进口增速回升。
• 美国通胀：2月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，环比数据温和，但核心商品价格受关税影响持续上行。

风险提示

• 基金仓位为预估，存在偏差风险。
• 关税政策及特朗普政策存在不确定性。
• 中东局势可能引发油价进一步上涨或快速下探。
• 国内价格走弱可能影响市场表现。