20250122-天风证券-九阳股份-002242.SZ-内销表现平稳_外销增速承压_3页_678kb

九阳股份投资分析报告总结

核心投资评级与财务数据

• 投资评级：维持“增持”，目标价维持不变
• 当前股价：965元
• 2022-2026年财务预测：
  • 营收：持续下降后增长，2024E为798.65亿元
  • 归母净利润：2024年预计11亿元，同比下降71%
  • DY PE为65.6x，BB为2.1x

核心业务表现

• 内销：
  • 破壁机、豆浆机增长强劲，Q4销额同比+19%/+31%
  • 电蒸锅、养生壶表现优异，同比+57%/+39%
  • 电饭煲、电压力锅、空气炸锅增长乏力，同比-8%/-9%/-4%
  • 以旧换新政策带动Q4销售
• 外销：
  • 受国际局势影响，利润同比-309%

面临的风险与挑战

• 行业低迷：小家电市场整体承压
• 费用投放较多，短期业绩受影响
• 汇率波动与原材料价格风险
• 新品推广可能不及预期

投资建议

• 静待内销核心品类修复、外销政策落地
• 调整盈利增长预测，维持“增持”评级
• 风险提示仍需关注市场竞争和汇率波动