20220901-首创证券-九阳股份-002242.SZ-公司简评报告_业绩承压下滑_期待新品放量拉动内销恢复_3页_452kb

九阳股份(002242)公司简评报告总结

核心内容

九阳股份于2022年9月1日发布公司简评报告，指出其2022年上半年业绩承压，但通过新品推广有望带动内销恢复。报告维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩将逐步修复。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业收入47.10亿元，同比-0.70%；归母净利润3.46亿元，同比-23.27%；扣非后归母净利润2.99亿元，同比-14.31%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。
• 外销与内销情况：外销收入同比-3.49%，主要受ODM业务拖累；内销收入基本持平，表现相对稳定。
• 业务结构：西式电器业务增长显著，同比+32.75%，成为业绩增长的新动能；厨房小家电增速放缓，但空气炸锅快速放量。
• 毛利率提升：剔除会计准则调整影响，2022H1毛利率同比+1.11 pct至28.77%，其中Q2毛利率同比+4.32 pct至30.86%，受益于高毛利新品的推广和产品结构优化。
• 费用变化：销售费用率同比上升，主要因新品推广带来的营销投入增加；管理费用率和研发费用率小幅上升，但整体费用控制较好。
• 净利率变化：2022H1净利率同比-1.95 pct至7.20%，其中Q2净利率同比-2.92 pct至7.42%，显示盈利能力承压。
• 投资建议：公司高端新品逐步放量，有望拉动下半年内销回暖，维持“增持”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为7.50/8.59/9.66亿元，对应当前市值PE分别为16/14/12倍。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

新品与市场策略

公司上半年推出多项高科技新品，包括：

• 使用氧化锌抗菌技术的破壁机
• 不翻面空气炸锅
• 水润膜技术的零涂层电饭煲
• 大魔王耐磨不粘炒锅
• 太空系列新品

这些新品的推出旨在提升产品附加值和市场竞争力，推动内销回暖。

未来展望

尽管上半年业绩承压，但公司通过新品推广和产品结构优化，有望在未来实现业绩修复。投资建议维持“增持”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长态势。