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中国化工行业2023年2月展望总结

核心内容

2023年2月发布的《中国化工行业展望》分析了化工行业在2022年以来的市场表现、供需格局、原材料价格走势以及财务状况，为未来12~18个月的行业信用质量提供了展望。

主要观点

需求端

• 传统终端市场：2022年以来，国内传统终端市场需求疲软，短期内仍将承压，长期受房地产边际修复影响较大。
• 新兴市场：新能源及国产替代相关行业需求旺盛，预计仍将保持相对高速发展。
• 出口情况：2022年化工产品出口金额达到近年来同期最高水平，但未来欧美经济弱衰退或对出口形成压力。

供给端

• 固定资产投资：2022年1~10月化工行业固定资产投资完成额同比增长，但各子行业资本支出及生产经营情况持续分化。
• 产量变化：受疫情、限电限产等因素影响，主要产品产量增速放缓，部分产品产量出现负增长。
• 产能扩张：新能源材料和化工新材料产能持续扩张，但存在供需错配和产能过剩风险。

原材料及产品价格

• 原油价格：2022年以来原油价格高位震荡，对PPI形成一定支撑。
• 天然气价格：天然气市场供需偏紧，价格高位运行。
• 煤炭价格：受双碳政策及长协机制影响，煤炭价格维持高位震荡。
• 化工产品价格：主要化工产品价格冲高回落，但整体高于疫情前水平。

关键信息

行业财务表现

• 样本企业：选取A股346家化工上市公司作为分析样本，涵盖油气开采、炼化及贸易、化学纤维、化学原料、化学制品、塑料和橡胶等子行业。
• 盈利与获现：
  • 油气开采行业样本企业净利润大幅提升，获现能力较强。
  • 化学纤维、化学原料、化学制品等行业因能源价格高企及疫情等因素，净利润整体呈下降趋势。
  • 炼化及贸易行业样本企业净利润受聚酯行业低迷和外贸走弱影响有所下降。
• 现金流：
  • 油气开采行业经营活动净现金流显著增长。
  • 化学制品、塑料和橡胶行业经营活动净现金流同比上升，但增速放缓。
  • 化学纤维和化学原料行业现金流同比下降，但仍保持较好水平。

偿债能力

• 资产负债率：2022年前三季度样本企业资产负债率较上年末提升1.75个百分点。
• 负债结构：流动负债占比上升，债务结构仍以流动负债为主。
• 偿债能力分化：油气开采行业样本企业偿债能力较强，其他子行业偿债能力分化，部分企业存在短期偿债压力。

结论

中诚信国际认为，未来12~18个月内化工行业总体信用质量将保持稳定，不会发生重大变化。各子行业资本支出及生产经营情况预计仍将出现持续分化，新能源和化工新材料行业将保持较快增长，而传统终端行业短期内仍将面临需求压力。石油开采行业样本企业财务表现较好，其他行业偿债能力分化，需关注其未来偿债压力及新产品转化进展。

附表

• 附表一：中诚信国际行业展望结论定义，包括正面、稳定、负面等不同信用质量状态的定义及判断标准。

注：本文内容基于中诚信国际对化工行业分析的公开资料整理，所有数据来源为国家统计局及Choice数据库。