【中诚信国际】中国化工行业展望_20页_2mb

中国化工行业展望（2025年1月）

核心内容概述

本报告对2024年以来中国化工行业的发展状况进行了分析，展望未来12~18个月的行业趋势。整体来看，化工行业面临需求疲软与供给宽松的双重压力，行业财务指标有待改善，但部分子行业在政策支持与产业升级的推动下仍保持增长。

主要观点

1. 行业需求端

• 国内需求：2024年国内经济总体平稳，宏观政策积极有为，有助于拉动化工品需求增长，但房地产修复进程和全球贸易保护主义仍是不确定性因素。
• 海外需求：全球制造业回暖及补库周期开启对国内化工品出口带来正面影响，但贸易保护主义和地缘政治风险可能抑制出口增长。
• 细分行业表现：
  • 房地产：销售表现边际改善，但整体仍低迷。
  • 家电：受益于“以旧换新”政策，销售有所回升。
  • 汽车：新能源汽车及出口增长支撑需求，但商用车市场疲软。
  • 纺织服装：内销保持增长但增速放缓，出口表现好于预期。
  • 农业：化肥、农药需求结构变化，对相关产品形成支撑。
  • 化工新材料：受益于新能源、半导体等产业需求，成为转型升级重点。

2. 供给端

• 固定资产投资：整体保持增长，但部分子行业增速放缓。
• 产能释放：多个大型炼化一体化项目开工，带动产能扩张，但部分通用化工材料存在产能过剩问题。
• 行业分化：
  • 石油和天然气开采及加工：资本开支稳定，产量增长，财务风险较低。
  • 化学原料和化学制品制造业：产能扩张压力大，盈利空间受限，需关注需求端改善。
  • 化学纤维制造业：出口导向，面临需求恢复缓慢与成本压力。
  • 橡胶和塑料制品业：受新能源汽车和家电需求支撑，但市场竞争激烈，利润承压。

3. 原材料及产品价格

• 原油价格：全年小幅走弱，未来全球石油市场供给弱平衡，价格中枢可能下移。
• 天然气价格：全球价格略有下降，但受极端天气影响波动较大。
• 煤炭价格：受需求疲软和进口增加影响，价格整体弱势运行。
• 化工品价格：PPI整体承压，部分子行业价格降幅收窄，但盈利空间有限。

4. 财务表现

• 样本企业整体情况：经营业绩小幅回升，但盈利恢复依赖供需修复。
• 子行业分化：
  • 石油和天然气开采业：盈利能力和偿债能力较强，财务风险较低。
  • 石油加工、煤炭及其他燃料加工业：盈利下滑，但债务结构改善。
  • 化学原料和化学制品制造业：盈利和现金流回升，但通用材料产能过剩，偿债能力仍弱。
  • 化学纤维制造业：盈利下滑，资本开支和债务规模收缩，偿债压力较大。
  • 橡胶和塑料制品业：收入小幅上升，但净利润下滑，需关注偿债指标改善。

关键信息

• 行业整体展望：稳定弱化。
• 细分行业展望：
  • 石油和天然气开采及加工：稳定。
  • 化学原料和化学制品制造业：稳定弱化。
• 行业风险点：
  • 下游需求增长不及预期可能加剧供需矛盾。
  • 贸易保护主义对出口构成挑战。
  • 通用化工材料产能过剩，盈利空间受限。
  • 化工新材料发展较快，但高端材料自给率不足。

行业财务指标趋势

• 收入：多数子行业收入小幅回升。
• 净利润：部分行业利润回升，但整体仍承压。
• 现金流：经营活动净现金流有所改善，但部分行业仍存在压力。
• 偿债能力：整体有所修复，但部分子行业仍需关注。

结论

2025年化工行业需求有望增长，但增长幅度与速度存在不确定性。供给端持续宽松，部分子行业面临产能过剩与利润下滑压力。未来化工新材料将成为行业转型的重点，但通用材料和出口导向行业仍需关注需求恢复与贸易环境变化。行业财务指标整体仍需改善，特别是化学原料和化学制品制造业的偿债能力。

附表说明

• 附表一：化学原料及化学制品制造业部分主要产品生产经营情况，包括产能、开工率、毛利润等。
• 附表二：化学纤维制造业部分主要产品生产经营情况，涵盖涤纶长丝、PTA、碳纤维等。
• 附表三：中诚信国际行业展望结论定义，明确各等级的含义与适用情况。

联络信息

• 作者：李雪玮、王紫薇、郝晓敏
• 部门：企业评级部
• 联系方式：
  • 李雪玮：010-66428877, xwli@ccxi.com.cn
  • 王紫薇：010-66428877, zwwang@ccxi.com.cn
  • 郝晓敏：010-66428877, xmhao@ccxi.com.cn
  • 其他联络人：刘洋、史曼，联系方式同上。