【中诚信国际】中国化工行业展望，2025年1月_20页_1mb

中国化工行业2025年展望总结

核心内容概述

2025年1月发布的《中国化工行业展望》报告分析了2024年化工行业在需求端、供给端及财务表现等方面的变化，并对未来12~18个月的行业发展趋势进行了预测。报告指出，化工行业整体呈现“稳定弱化”的趋势，其中石油和天然气开采及加工保持“稳定”，而化学原料和化学制品制造业则面临“稳定弱化”的挑战。

主要观点

1. 行业需求端

• 国内需求：2024年以来，国内化工下游行业需求呈现差异化复苏，主要受宏观政策支持及部分行业如家电、汽车、纺织等的政策推动。
• 房地产行业：房地产市场虽有所改善，但整体仍面临修复压力，对化工品需求支撑有限。
• 海外需求：全球经济处于调整周期，海外补库周期开启有利于化工品出口，但贸易保护主义和地缘政治风险可能对出口造成影响。
• 新能源汽车：新能源汽车销量增长带动对橡胶和塑料制品的需求，但增速放缓可能影响相关产品市场表现。
• 化工新材料：随着国家政策支持和产业升级，化工新材料成为行业转型的重点方向，相关产品需求增长较快。

2. 行业供给端

• 固定资产投资：2024年化工行业固定资产投资保持增长，尤其在石油加工、煤化工和新材料领域。
• 产能扩张：多个大型炼化一体化项目推进，化学原料及制品制造业处于扩产周期，部分产品面临高库存压力。
• 供需矛盾：通用化工材料供需矛盾可能更加凸显，若下游需求不及预期，行业整体将面临更大压力。
• 环保与政策影响：煤化工面临环保和“双碳”政策限制，新增项目审批严格，产能增长受限。

3. 原材料及化工产品价格

• 原材料价格：2024年原油、天然气和煤炭价格整体下行，影响化工品价格走势。
• PPI表现：化工子行业PPI普遍下降，但降幅有所收窄。其中，化学原料和化学制品制造业PPI同比下降4.10%。
• 价格支撑：上游能源价格支撑不足，若终端需求增长不及预期，化工品价格承压。

4. 行业财务表现

• 样本企业：A股570家化工上市公司整体经营业绩小幅回升，但偿债指标仍有待改善。
• 细分行业表现：
  • 石油和天然气开采业：样本企业财务风险较低，偿债能力较强，得益于政策支持和资本实力。
  • 石油加工、煤炭及其他燃料加工业：样本企业盈利和经营现金流下滑，但债务结构有所改善。
  • 化学原料和化学制品制造业：样本企业盈利空间承压，通用材料企业偿债指标较低。
  • 化学纤维制造业：下游需求恢复有限，盈利和偿债能力仍面临挑战。
  • 橡胶和塑料制品业：下游需求后劲不足，盈利下滑，但经营活动现金流保持增长。

关键信息

• 需求恢复：国内政策支持和海外补库周期将推动化工品需求增长，但增长幅度和速度存在不确定性。
• 供给压力：行业仍处于扩产周期，尤其是通用化工材料和部分塑料制品，供需矛盾可能加剧。
• 价格走势：受原材料价格下行和需求不足影响，化工品价格整体承压，PPI指数下降。
• 财务指标：行业整体财务指标有所改善，但部分子行业如化学原料和制品制造业仍面临较大偿债压力。
• 政策与市场影响：贸易保护主义、地缘政治和经济结构调整对化工行业出口和整体需求产生重要影响。

行业展望结论

• 整体趋势：化工行业整体展望为“稳定弱化”，部分子行业如石油和天然气开采及加工为“稳定”。
• 未来展望：行业信用质量将有所弱化，但未达到负面水平，需关注需求恢复和供需平衡。

附表信息

• 附表一：展示了化学原料及化学制品制造业部分主要产品的产能、开工率及毛利润情况。
• 附表二：列出了化学纤维制造业主要产品的产能、开工率及毛利润情况。
• 附表三：提供了中诚信国际行业展望的定义，包括“正面”、“稳定”、“负面”等不同信用质量的判断标准。

行业影响因素

• 国内政策：积极的宏观政策对化工品需求具有拉动作用。
• 国际贸易：贸易保护主义对化工品出口造成影响，需关注海外市场变化。
• 能源价格：原油价格中枢下移，影响化工品价格走势。
• 产业升级：化工新材料发展成为重点，推动行业转型。

总结

2024年以来，化工行业在需求和供给两端均面临挑战，主要原材料价格持续下跌，行业整体盈利空间收窄。未来，随着国内政策支持和海外补库周期开启，化工品需求有望增长，但需关注房地产修复和贸易保护主义对需求的影响。供给端持续扩产，尤其是通用化工材料和塑料制品，供需矛盾可能加剧。化工新材料作为行业转型重点，有望带动部分子行业增长。财务指标方面，行业整体有所改善，但部分子行业如化学原料和化学制品制造业仍面临较大偿债压力。总体来看，化工行业在未来12~18个月内将呈现“稳定弱化”的趋势，需关注供需变化和政策环境对行业的影响。