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商票逾期观察总结（2025年11月）

一、总体情况概览

1. 逾期主体数量变化

• 截至2025年11月30日，上海票交所公布的商票逾期主体共 6,625家，较上月 6,580家 环比增长 0.68%。
• 涉及发债主体（含本部和持股公司）的商票逾期记录共 2,673家，较上月 2,744家 环比下降 2.59%。
• 去重后涉及发行过债券的主体共 205家，环比增长 11.41%。
  • 其中本部为发债主体的有 65家，环比增长 20.37%。
  • 股东为发债主体的有 140家，环比增长 7.69%。

2. 行业及区域分布概览

• 城投类：共65家，环比增加7家，涉及15个省份，较上月减少浙江省，新增安徽省、福建省、广西省和云南省。
• 产业类：共111家，环比增加12家，房地产开发行业占比最高（42.42%），较上月下降5.48个百分点；建筑施工行业次之，占比 12.61%，较上月增加1.50个百分点。
• 金融类：共29家，涉及银行（23家）、金融控股（3家）、资产管理（3家）。

二、重点主体关注

1. 首次逾期主体

• 共 24家，与上月持平，包括 9家直接发债主体 和 15家发债主体子公司。
• 直接发债主体：
  • 城投类：7家，主要分布在河南郑州、开封、山东威海、菏泽郓城、广西河池、安徽宿州。
  • 金融类：2家，分别为农商行和外资银行。
  • 后四家已澄清。
• 发债主体子公司：
  • 涉及城投主体9家，产业主体6家（贸易、金属、医药流通、房地产开发、电子设备、汽车）。
  • 包括中央国有企业1家（中国兵器装备集团）、地方国有企业10家、民营企业4家。

2. 风险澄清主体

• 截至2025年12月19日，已有 29家 主体发布澄清公告，逾期票据已还清。
• 涉及行业包括城投、建筑施工、金属、电子设备、煤炭、电气设备、机械、产业控股等。
• 其中部分主体如 宝鸡石油输送管有限公司、华金新能源材料(衢州)有限公司 等为实力较强的中央或地方国企。

3. 舆情关注主体

• 青岛市个别区域商票逾期情况加重，尤其是 城阳区。
• 城阳区 6家 城投主体本部及子公司全部涉及商票逾期。
• 主要平台 青岛市城阳区阳光城阳控股集团有限公司（逾期余额 8.06亿元）及其子公司 青岛城阳开发投资集团有限公司（逾期余额 5.51亿元）逾期金额较大。
• 城阳区2025年1-10月一般公共预算收入 117.22亿元，同比下降 2.9%，非税收入大幅下降 43.3%，显示区域财政压力持续加大。

三、逾期金额及行业分布

• 2025年11月，全部企业商票累计逾期发生额为 1,378.67亿元，环比增长 3.63%。
• 逾期余额为 851.51亿元，环比增长 3.10%，增速较上月放缓。
• 发债相关主体累计逾期发生额 516.42亿元，逾期余额 254.79亿元，环比分别下降 0.75% 和 3.81%。
• 房地产行业仍是最大逾期金额行业，逾期余额 174.32亿元，环比小幅下降 3.62%。
• 逾期金额前十大主体中，90.11% 为房地产开发企业，主要为民营房企，如恒大、融创、正荣等。
• 城投行业逾期余额 42.43亿元，环比下降 5.14%，但青岛区域逾期金额仍居前列。

四、持续逾期

• 截至2025年11月30日，共有 1,247家 发债主体被纳入“持续逾期名单”，环比下降 7.77%。
• 城投类持续逾期主体 156家，环比减少6家，涉及西安市、昆明市、潍坊市、日照市、青岛市。
• 金融类持续逾期主体 16家，环比增加2家。
• 产业类持续逾期主体 1,075家，环比减少101家，其中房地产开发行业占 85.67%，较上月增加 2.17个百分点，显示房地产行业风险向上下游蔓延。

五、本月商票风险总结

• 本月商票逾期涉及主体总数略有增长，但发债相关主体数量有所下降。
• 累计逾期发生额和逾期余额仍呈增长趋势，但增速放缓。
• 逾期主体主要集中在 产业类 和 城投类。
• 房地产行业逾期金额最大，风险集中，需重点关注。
• 城投行业逾期余额环比下降，但 青岛城阳区 的风险持续积累，需警惕区域债务压力。
• 部分实力较强的央企子公司也出现逾期，但已澄清，风险可控。