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商票逾期观察总结（2025年9月）

核心内容

2025年9月，上海票交所公布的商票逾期名单显示，涉及逾期主体数量继续增长，逾期金额也有所上升。逾期主体主要集中在城投和产业类，尤其是房地产行业，其逾期规模持续扩大，反映出部分企业面临较大的流动性压力。

主要观点

1. 逾期主体数量增长

• 截至2025年9月30日，涉及逾期主体共计 6,356家，环比增长 1.44%。
• 涉及发债主体的逾期记录为 2,645家，环比增长 1.30%。
• 去重后涉及发行过债券的主体为 257家，环比增长 2.80%。
• 其中，185家主体目前有存量债，环比增长 1.09%。
  • 本部为发债主体的有 52家，环比增长 23.81%。
  • 股东为发债主体的有 133家，环比下降 5.67%。

2. 行业分布

• 城投类主体：共51家，环比增长2家，主要集中在山东、河南、贵州、四川和江苏等省份。
• 产业类主体：共117家，环比增加6家，房地产开发行业占比最高（35.04%），其次为建筑施工行业（12.82%）。
• 金融类主体：共17家，环比减少6家，主要涉及银行、金融控股及资产管理行业。

3. 首次出现逾期的发债主体

• 22家发债主体首次出现商票逾期，环比增长11家。
  • 9家为直接发债主体，其中8家为城投主体，1家为环保行业主体。
  • 13家为发债主体子公司，涉及城投和产业类主体，行业包括煤炭、建筑施工、纺织、电子设备等。

4. 澄清公告与兑付情况

• 截至2025年10月16日，11家发债主体已发布公告澄清不存在信用风险，并完成逾期票据兑付。
• 大同市经济建设投资集团有限责任公司因司法冻结导致逾期，但已于10月20日完成兑付，反映出城投主体流动性压力仍较大。

5. 逾期金额变化

• 累计逾期发生额：1,247.47亿元，环比增长 4.19%。
• 逾期余额：743.60亿元，环比增长 3.52%。
• 发债相关主体：
  • 累计逾期发生额为 483.87亿元，环比增长 4.61%。
  • 逾期余额为 260.11亿元，环比增长 3.20%。

6. 行业逾期金额分布

• 房地产行业：逾期余额 169.36亿元，环比增长 7.76%，尽管主体数量减少，但逾期规模仍在扩大。
• 城投行业：逾期余额 33.59亿元，环比大幅增长 47.84%，排名上升至第二位。
• 造纸行业：逾期余额 17.02亿元，环比大幅下降 42.27%，风险显著弱化。
• 综合行业：逾期余额 12.30亿元，环比增长 0.60%。
• 化工行业：逾期余额 7.23亿元，环比持平。

7. 逾期余额前十大主体

• 逾期余额合计 163.61亿元，环比增长 2.40%。
• 房地产开发行业占 48.39%，为最大逾期行业。
• 中国林产品集团有限公司仍为农林牧渔行业逾期余额最高的主体。

关键信息

• 城投类主体逾期余额显著增长，反映出债务压力仍在加剧。
• 房地产行业虽主体数量减少，但逾期规模持续扩大，部分房企风险集中暴露。
• 发债主体子公司逾期问题频发，尤其在城投和产业类主体中。
• 部分主体已澄清并完成兑付，但整体风险仍未缓解。
• 逾期金额和主体数量同步上升，说明商票逾期风险仍在加剧。

持续逾期情况

• 截至2025年9月30日，共有 1,420家发债主体被纳入“持续逾期名单”，环比下降 4.25%。
• 城投类主体：163家，环比增加4家。
• 金融类主体：15家，环比减少2家。
• 产业类主体：1,242家，环比减少65家，主要为房地产开发行业的子公司。

总结

2025年9月，商票逾期风险进一步显现，涉及主体和金额均有所增长。房地产行业和城投类主体仍是主要风险来源，尤其是房地产行业的逾期规模持续扩大，而城投类逾期余额增幅显著，显示其流动性压力加剧。部分主体已澄清并完成兑付，但整体风险仍未缓解，需持续关注。