20260122-丝路海洋_北京_科技-2025年10月商票逾期观察_8页_630kb

报告摘要

截至2025年10月31日，上海票交所公布的商票逾期主体数量为6,580家，环比增长3.52%。
涉及发债主体（含本部和持股公司）的商票逾期记录共2,744家，环比增长3.74%。
去重后涉及发行过债券的主体共184家，其中：
- 有存量债的主体184家，环比下降0.54%。
- 本部为发债主体的共54家，环比增长3.85%。
- 股东为发债主体的共130家，环比下降2.26%。

城投类主体：共58家，环比增长7家，主要分布在山东、河南、贵州、江苏、湖北等省份。
- 新增省份包括湖北、浙江，涉及主体如金华市婺城城乡运营发展集团有限公司（逾期余额2亿元）。
产业类主体：共99家，环比下降18家，房地产开发行业占比最高，达42.42%，较上月增加7.38个百分点。
- 建筑施工行业占比11.11%，较上月下降1.71个百分点。
- 高频逾期主体包括：融创西南、四川蓝光、南通启仁、新疆盛泰等。
金融类主体：共27家，涉及银行、资产管理、信托等行业，其中银行类占比最高。

24家发债主体首次出现商票逾期，环比增加2家，其中：
- 5家为直接发债主体，包括：
  - 青岛上合控股发展集团有限公司（城投，逾期余额1亿元，累计逾期3.57亿元）
  - 青岛上合城乡融合发展集团有限公司（城投，逾期余额0.83亿元，累计逾期1.78亿元）
  - 金华市婺城城乡运营发展集团有限公司（城投，逾期余额0.2亿元，累计逾期0.2亿元）
  - 荆州市荆州开发集团有限公司（城投，逾期余额0.00亿元，累计逾期0.24亿元）
  - 赣州银行股份有限公司（城商行，逾期余额0.00亿元，累计逾期0.03亿元）
- 19家为发债主体子公司，主要涉及城投和产业行业，其中：
  - 11家为城投类子公司
  - 8家为产业类子公司，涵盖材料、医疗器械、贸易、纺织、房地产开发、电子设备等行业。

日照东港城市建设投资有限公司（逾期余额1.05亿元）和新东港控股集团有限公司（逾期余额0.77亿元）因“日照新东港流动资金贷款集合资金信托计划”未按约定还款，引发负面舆情。
该信托计划规模3亿元，由日照市路达市政园林工程有限公司作为债务人，新东港控股集团和日照东港城市建设投资提供连带担保。
该信托贷款已于去年11月到期，展期一年后再次违约，三家主体均已成被执行人，涉及多起租赁诉讼及商票逾期。

2025年10月，所有企业披露的商票累计逾期发生额为1,330.43亿元，环比增长6.65%。
逾期余额为790.99亿元，环比增长6.37%，增速较上月显著扩大。
涉及发债主体的累计逾期发生额为520.33亿元，逾期余额为264.87亿元，分别环比增长7.53%和1.83%。
房地产行业仍是最大逾期行业，逾期余额达180.86亿元，环比增长6.51%，其中：
- 逾期余额增长前三为：融创房地产集团（+8.03亿元）、碧桂园控股（+1.27亿元）、江苏中南建设（+0.71亿元）。
- 逾期余额下降前三为：广州富力地产（-2.81亿元）、绿地控股（-2.17亿元）、花样年集团（-2.08亿元）。
城投行业逾期余额为44.73亿元，环比增长33.17%，其中青岛市城投主体逾期余额增长12.74亿元，涨幅达88.39%。
综合行业逾期余额为12.19亿元，环比下降0.89%。
化工行业逾期余额为7.23亿元，环比持平。
建筑施工行业逾期余额为5.34亿元，环比下降9.43%。

截至2025年10月31日，共有1,352家发债主体被纳入“持续逾期名单”，环比下降4.79%。
城投类持续逾期主体162家，环比减少1家，主要集中在西安、昆明、潍坊、日照、青岛等城市。
金融类持续逾期主体14家，环比减少1家，泛海建设控股有限公司退出名单。
产业类持续逾期主体1,176家，环比减少66家，主要来自房地产开发行业（982家），占比83.50%，较上月下降1.65个百分点。
退出名单的主体包括：碧桂园、融创、中南建设等房企的子公司。

总体趋势：商票逾期主体数量、金额及关联发债主体数量继续上升，整体兑付压力加大。
主要风险领域：
- 房地产行业：逾期主体数量和金额同步上升，部分大型房企信用风险暴露。
- 城投行业：逾期余额大幅增长，尤其以青岛为代表，区域风险持续积累。
风险主体特征：
- 部分主体虽为资质较好的国有企业，但其子公司出现逾期，反映集团层面的流动性压力。
- 部分主体已通过公告澄清风险，但仍有较大潜在风险。
舆情风险：日照东港等城投主体因信托违约引发关注，表明债务偏重地区的流动性问题仍需警惕。