20170709-东吴证券-汽车及零部件行业周报：把握中报超预期和长期业绩确定性投资机会_13页_1mb

汽车及零部件行业周报20170709总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月9日汽车及零部件行业整体情况，重点包括中报预览、估值与盈利比较、重点公司分析等内容，旨在为投资者提供中报超预期及长期成长性投资机会的参考。

本周行情

• 沪深300指数下跌0.30%，而申万汽车指数上涨1.55%，跑赢大市。
• 涨幅居前的个股包括：正裕工业（22.01%）、长春一东（19.92%）、湖南天雁（14.24%）。
• 跌幅居前的个股包括：万丰奥威（-10.28%）、特力A（-6.69%）、福耀玻璃（-5.53%）。

最新观点

行业趋势

• 重卡销量创新高：1-6月重卡累计销量约58万辆（同比+70.6%），6月单月销量9.5万辆（同比+60.2%）。
• 乘用车盈利风险：二季度乘用车销量负增长，终端促销力度加大，预计行业整体有盈利下滑风险，行业分化明显。
• 建议关注龙头公司：如上汽集团、广汽集团、吉利汽车，因其销量稳健增长。

零部件龙头

• 成长性零部件龙头收入和利润增速高于行业平均，主要得益于开拓新客户、开发新产品、进入海外市场。
• 核心竞争力包括强大的研发实力和优秀的成本控制能力。
• 当前估值合理，净利润复合增速20%-30%以上，2017年PE不到20倍。

新能源车发展

• 两大目录推出加快新能源车发展，特斯拉Model3如期量产。
• 三季度新能源车销量预计高速增长，上游原材料环节弹性更大。
• 推荐宇通客车，因其三季度订单回暖、市场份额有望提升、单车盈利下滑可控。

投资建议

• 短期：关注中报业绩超预期的公司，推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽，关注上汽集团、华域汽车、威孚高科。
• 长期：关注具有成长性的优秀零部件龙头，推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。
• 新能源：推荐宇通客车等新能源产业链相关公司。

风险提示

• 汽车行业销量不达预期；
• 终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；
• 新能源汽车推广等进程低于预期。

重点公司分析

星宇股份

• 投资要点：
  • 国内最优秀的车灯制造商，市场份额持续提升。
  • 产品向高端化、智能化推进，LED车灯渗透率提升。
  • 客户从自主品牌向合资品牌渗透，进入豪华车市场。
  • 定增项目稳步推进，产能瓶颈有望缓解。
• 投资建议：预计2017/18/19年EPS分别为1.64/2.09/2.59元，合理估值2017年29倍PE，首次给予“增持”评级，对应目标价48元。
• 风险提示：汽车销量增长不达预期、新客户及新产品进展不顺利、新建工厂产能利用率不达预期。

东睦股份

• 投资要点：
  • 国内粉末冶金零件行业龙头，客户覆盖汽车、家电等下游行业。
  • 粉末冶金技术具有高拓展性，市场前景广阔。
  • 研发实力突出，拥有国家级企业技术中心。
  • 新能源汽车相关零部件业务增长潜力大。
• 投资建议：预计2017/18/19年EPS分别为0.60/0.75/0.95元，合理估值为2017年34倍PE，首次给予“增持”评级，对应目标价21元。
• 风险提示：汽车行业销量增速下滑、新产品开拓不顺利、原材料涨价影响利润率。

国机汽车

• 投资要点：
  • 国内最大的进口车综合服务商，提供咨询、报关、物流等服务。
  • 进口车市场回暖，公司主营业务收入拐点确立。
  • 战略转型，向科工贸金一体化集团迈进。
• 投资建议：预计2017/18/19年EPS分别为0.82/0.97/1.11元，合理估值为2017年20倍PE，首次给予“买入”评级，对应目标价17元。
• 风险提示：进口车销量回升低于预期、新能源汽车制造进展不顺利、新业务开展低于预期。

估值与盈利比较

• 图表分析：图2展示了国内外汽车公司估值和盈利情况，包括市值、ROE、PE、股息率等数据。
• 主要结论：
  • 国内主要车企如广汽集团、上汽集团、长安汽车等，市值和盈利均有所增长。
  • 国外车企如福特、通用、丰田等，市值和盈利波动较大，部分公司出现大幅下滑。
  • 2017年PE整体偏低，部分公司估值合理。

相关报告

• 20170702：关注中报超预期板块与长期成长龙头。
• 20170626：关注新能源汽车和长期成长龙头。
• 20170618：新能源长期机制理顺，短期销量向上。

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