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环旭电子（601231）公司点评报告总结

核心内容

本报告为东北证券发布的环旭电子2021年第一季度业绩点评，主要内容包括公司财务表现、业务增长情况、市场布局及未来展望，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 营业收入：2021年第一季度公司实现营业收入109.35亿元，同比增长43.64%。
• 净利润：实现归母净利润2.72亿元，同比增长42.16%；扣非归母净利润为2.32亿元，同比增长60.93%。
• 盈利能力：毛利率为9.2%，同比下滑0.86个百分点；期间费用率为6.23%，同比减少1.22个百分点，费用率持续改善。

2. 各业务板块增长情况

• 通讯类：受益于手机终端销量增长，营收实现同比增长。
• 消费电子类：业务品类增加推动营收增长。
• 工业类：因库存管理、货物运输等需求增加，营收同比增长。
• 汽车类：下游景气度旺盛，营收同比增长。
• 电脑存储类：随着更多订单的获取，预计收入增速可观。

3. 海外市场布局

• 公司通过并购飞旭，加强了在欧洲市场的布局，利用其据点进行市场扩张。
• 飞旭相关整合正在推进，尽管Q1因疫情影响出货有所延迟，但全年业务增长预期良好。

4. 未来盈利预测与估值

• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为1.06元、1.22元、1.37元。
• PE预测：对应PE分别为15.26倍、13.28倍、11.84倍。
• PB预测：市净率分别为2.48倍、2.08倍、1.77倍。
• 估值指标：整体估值水平合理，具备增长潜力。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

财务风险提示

• 产品销量不及预期
• 行业景气度下行
• 盈利预测不达预期

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为26.50元。
• 股价区间：12个月股价区间为16.20~27.55元。
• 估值合理性：公司未来盈利增长预期良好，估值指标持续优化，具备投资价值。

研究团队

• 分析师：吴若飞（东北证券电子组分析师，具有3年证券研究从业经历）
• 研究助理：杨一飞（东北证券电子组研究助理，2019年加入研究所）

总结

环旭电子在2021年第一季度实现了显著的营收和利润增长，主要得益于通讯类、消费电子类、工业类和汽车类业务的稳步提升。公司通过并购飞旭，增强了海外市场拓展能力，尤其是欧洲市场。尽管毛利率有所下滑，但费用率持续改善，显示公司管理效率提升。未来三年，公司预计保持稳健增长，EPS和PE指标均显示良好的成长性，维持“买入”评级。