20220401-首创证券-环旭电子-601231.SH-公司简评报告_电子制造服务龙头_汽车电子营收水平大增_3页_641kb

环旭电子（601231）简要总结

公司概况

环旭电子是电子制造服务（EMS）行业的龙头企业，拥有全球化产业布局。公司是SiP（系统级封装）微小化技术的行业领导者，2021年在该领域融合了多项先进技术。根据2020年的数据，公司在全球电子制造服务行业中位列第12位，营收年增长率和营业净利润率均处于行业前列。2020年12月，公司完成了对欧洲第二大EMS公司AFG的收购，目前在10个国家（含地区）拥有27个生产据点，服务于全球知名品牌厂商。

核心观点

• 2021年业绩表现：公司2021年实现营业收入553.00亿元，同比增长15.94%；营业利润21.32亿元，同比增长8.67%；归属于上市公司股东的净利润18.58亿元，同比增长6.81%。
• 业务增长情况：
  • 无线通讯和消费电子产品保持稳定增长，分别实现营收212.11亿元和185.66亿元。
  • 工业电子和汽车电子营收水平大幅增长，分别同比增长67.26%和54.05%，达到72.76亿元和26.05亿元。
• 汽车电子业务：公司已取得ISO26262制造部分的认证，布局功率半导体国际大厂的功率模块组装与测试，预计2022年正式量产电动车用逆变器（Inverter）使用的IGBT与SiC电源模块。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 预计公司2022-2024年收入分别为626.32亿元、711.44亿元和823.42亿元，同比增长分别为13.3%、13.6%和15.7%。
• 净利润预计分别为22.39亿元、27.25亿元和31.97亿元，同比增长分别为20.5%、21.7%和17.3%。
• 当前股价12.12元，对应2022年的PE为12倍，估值处于合理区间。

财务预测与比率分析

营收与利润预测（单位：亿元）

财务比率预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所，2021年4月加入首创证券。
• 赵绮晖：电子行业研究助理，UC San Diego纳米工程硕士，南开大学、天津大学分子科学与工程双学士，2021年12月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以公司股价或行业指数的涨跌幅与同期沪深300指数的涨跌幅为基准。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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