20240115-德邦证券-固定收益周报_国债期货对冲策略的思路_16页_1mb

• 🔷 国债期货对冲思路
  当前期现基差偏低，期货价格相对现券偏贵，对冲价值较高。建议采用两种策略：
  1. 组合久期下降：使用期货进行对冲，灵活调整；
  2. 短期对冲下跌风险：长端期货对冲为主，持有时间较短。

期现与基差策略

• ⚖️ 建议买入性价比高的现券+做空期货（如部分利率债老券+2403空头）；
• ⚖️ 也可关注10年国开与T2403对冲，需流动性改善；
• IRR策略：当前IRR水平较高，适合资金博弈短久期交易；
• 基差交易：多数现券净基差上行，对冲机会存在。

收益率曲线策略与观测要点

• 10-2Y曲线变陡需资金维持宽松；赔率高，但胜率取决于宽松持续性；
• 需密切观察资金面变化及政策预期。

⚖️ 期权及投资者行为：

• 上周净持仓冲高回落，多空均衡，空头加仓明显（如宏源期货）；
• 多方席位方面，第一创业加多单，空转多类机构减少空单。

利率互换策略 & 市场预期

1. IRS-R5Y预计225-235%；IRS-R1Y在199-209%区间；
2. 短端利率受宽松预期支持；若资金扰动则影响互换利率下行；
3. XY曲线可布局期限利差交易；SHIBOR3M-FR007价差上升，做多价差策略可行。

⚠️ 风险提示

• 经济超预期、宏观政策转向、政府债集中发行等扰动因素。
  免责声明：请阅读正文后的信息披露及法律声明。