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国债期货市场分析总结（2024年01月15日）

核心内容概述

本报告分析了2024年1月12日国债期货市场的表现，结合资金面、收益率曲线、宏观政策及市场情绪，评估了当前市场的趋势强度与投资策略建议。整体来看，国债期货价格延续回落，市场趋势尚未明确转向，需关注MLF操作及LPR调降的政策信号。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期主力合约（TS2403）：收平，收盘价为101.224，振幅0.047%。
• 5年期主力合约（TF2403）：下跌0.14%，收盘价为102.435，振幅0.151%。
• 10年期主力合约（T2403）：下跌0.215%，收盘价为102.770，振幅0.184%。
• 30年期主力合约（TL2403）：下跌0.45%，收盘价为102.07，振幅0.332%。
• 国债期货指数：为0.82，整体偏弱。

无杠杆策略收益

• 近20日：-0.01%
• 近60日：-0.05%
• 近120日：0.36%
• 近240日：3.11%

资金面情况

• 隔夜shibor：1.6780%，上涨5.10个基点。

• 7天shibor：1.8460%，上涨4.70个基点。

• 14天shibor：1.9880%，上涨5.60个基点。

• 1月shibor：2.2970%，上涨0.10个基点。

• 3月shibor：2.4000%，与前一交易日持平。

• 质押式回购市场：总成交28亿元，环比减少5.15%。隔夜利率上涨15bp至1.80%，7天利率下跌25bp至1.60%，14天利率上涨1bp至2.03%，1个月利率无成交，维持2.15%。

收益率曲线变化

国债收益率曲线

• 2Y期中债收益率：上行0.30BP至2.24%。
• 5Y期中债收益率：上行1.14BP至2.42%。
• 10Y期中债收益率：上行1.80BP至2.52%。
• 30Y期中债收益率：上行1.61BP至2.79%。

信用债收益率曲线

• AAA评级信用债：
  • 6M期收益率：上行0.34BP至2.46%。
  • 1Y期收益率：上行0.48BP至2.55%。
  • 3Y期收益率：上行0.60BP至2.71%。
  • 5Y期收益率：上行1.05BP至2.87%。

宏观及行业新闻

• MLF操作：1月12日央行开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与前一交易日持平。当日有750亿元7天期逆回购到期，实现净回笼100亿元。
• CPI与PPI数据：
  • 2023年12月CPI环比小幅上涨。
  • CPI同比涨幅收窄至0.2%。
  • PPI同比降幅收窄至3.0%。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：1（偏强）。
• 趋势强度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强（-2至2）。

投资观点与建议

1. 市场走势：

   • 国债期货价格延续回落调整走势。
   • 利多出尽，多头发力空间有限。
   • 当前市场趋势是否转向仍需观望。

2. 政策影响：

   • 本周MLF公布可能先行反映LPR调降预期。
   • 市场宽货币政策预期能否兑现，将决定多头离场时机。
   • 若MLF调降，或为多头提供一定发力空间，但短期突破前高可能性有限。

3. 操作建议：

   • 当前点位建议谨慎观望，静待政策落地。
   • 跨期价差：03-06价差快速收窄，多空博弈情绪或影响价差围绕0元点位震荡，套利机会较少。
   • 配置建议：
     • IRR和基差反映期债价格强度偏高，推荐正套配置。
     • 资金面紧缩有所缓解，曲线形态由平转陡，后续政策释放将驱动曲线进一步走陡，关注做陡配置套利机会。
     • 多因子模型信号看多，但建议谨慎观望。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，不应依赖本报告进行具体操作。
• 投资者需自行关注相关市场动态及政策变化。

其他信息

• 活跃CTD券IRR：
  • 2年期：230020.IB，IRR为2.78%。
  • 5年期：230008.IB，IRR为2.57%。
  • 10年期：230019.IB，IRR为2.47%。
  • 30年期：190010.IB，IRR为2.59%。
• R007利率：约2.1626%。

声明与免责

• 本报告由国泰君安期货研究部发布，仅供专业投资者参考。
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