20241117-国联证券-固定收益专题_近期国债期货移仓换季策略_29页_2mb

国债期货移仓换季策略分析总结：

1. 市场动态与数据观察：

   • 当前国债期货四大品种（TS、TF、T、TL）的移仓进度差异显著。TS移仓速度创新高，TF、T相对平稳，TL呈放缓趋势。
   • 负基差状态推动部分合约交割量走高，尤其是TS系列，基差收敛情况吸引多头移仓。
   • 不同期限合约的跨期价差走势分化：TS与T现货期货价差收窄，TF与T跨期价差走阔，TL价差波动较为温和。

2. 债市展望：

   • 短期资金面偏紧，政策空窗期下市场关注供给节奏与经济验证。
   • 长端利率债维持低位震荡，中短端存在下行空间但需谨慎资金面扰动。
   • 信用风险短期缓和，城投债与同业存单关注度提升。

3. 策略建议：

   • 预期方向：做空TS及T合约跨期价差，做多TF跨期价差。
   • 品种选择：TS与T合约多头占优，TF空头走强，TL移仓节奏不明确。
   • 风险提示：政策不及预期，地缘不确定性。

--- 策略需结合资金面变化与多空情绪变化灵活调整。