20250824-国盛证券-牧原股份-002714.SZ-降本提速_分红高于预期_3页_664kb

牧原股份（002714.SZ）2025年上半年半年报点评

核心要点

1. 业绩大幅提升，成本显著下降
   公司2025年上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77%。其中第二季度实现归母净利润60.39亿元，同比增长88.23%。公司商品猪销售完全成本为12.5元/kg，第二季度进一步降至12.2元/kg，7月已降至11.8元/kg。预计年底可实现11元/kg的目标。

2. 高比例分红回馈股东
   公司推出每10股派9.32元（含税）的中期分红方案，半年度分红总额约50亿元，占归母净利润的47.5%，分红比例超过40%的惯例上限，显示公司对现金流改善和经营成绩提升的信心。

3. 投资建议
   维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿、204.8亿、251.2亿元，对应2025年PE为11.4倍。

总结

牧原股份在2025年上半年经营状况明显改善，出栏量和收入快速增长，尤其在成本控制方面取得显著进展。公司通过降低生产成本和改善管理，盈利能力大幅提升。半年度高比例分红显示出管理层对未来发展持续向好的信心，预计公司仍将继续推进降本增效目标，维持“买入”建议。