20250824-财信证券-牧原股份-002714.SZ-2025年中报业绩点评_量增本降兑现高盈利_经营性现金流同步改善_4页_664kb

牧原股份2025年中报分析总结

业绩概览：
牧原股份2025年上半年实现营收764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%；扣非归母净利润106.77亿元，同比增长1115.32%。经营性现金流173.51亿元，较上年同期增长12.13%。公司拟每10股派发现金红利9.32元，占比净利润47.50%。

核心驱动因素：

• 生猪养殖：出栏量大幅增长，2025H1销售生猪4691.0万头，同比增长44.8%，养殖成本7月降至11.8元/kg，预计全年成本目标为12元/kg。能繁母猪预计年底降至330万头，通过疫病防控、种猪育种等措施优化经营业绩。
• 屠宰肉食：屠宰量1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率78.72%，业绩显著改善，计划提升运营效率。
• 财务改善：资产负债率下降至56.06%，每股净资产提升，2025-2027年EPS预计为4.25-5.37元/股，对应PE分别为11.86-9.38x。

投资建议与展望：
维持增持评级，预计2025/2026/2027年营收和净利润持续增长，成本下降趋势延续。优势在于全产业链协同管理和效率提升，现金流有望进一步改善。风险包括生猪疫病、价格波动及海外拓展不确定性。