> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 牧原股份（002714.SZ）总结 ## 核心内容 牧原股份（002714.SZ）于2026年发布半年报，整体经营情况显示公司面临生猪价格下行压力，但通过持续优化生产效率和财务结构，展现出较强的抗风险能力。 ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利情况 - **2026年上半年营收**：594.1亿元，同比减少22.3%，主要由于生猪销售价格下降。 - **2026年上半年归母净利润**：-60.78亿元，同比下降157.72%，受猪价低迷影响显著。 - **未来盈利预测**：预计2027年归母净利润为300.98亿元，同比增长935%；2028年归母净利润为343.35亿元，同比增长14.1%。 ### 2. 生猪出栏与成本控制 - **出栏量**：2026年上半年商品猪出栏3861.5万头，同比增长0.58%，保持基本稳定。 - **成本控制**：2026年6月生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，公司目标为全年平均11.5元/kg。 - **生产成绩**：公司通过健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等手段持续改善生产指标。 ### 3. 屠宰业务表现 - **屠宰量**：2026年上半年屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%。 - **盈利情况**：2026年上半年屠宰肉食业务实现盈利，经营业绩逐步向好。 ### 4. 财务结构与资金状况 - **资产负债率**：2026年上半年为54.18%，与2025年末基本持平，显示财务结构稳健。 - **货币资金**：2026年上半年货币资金余额为165.47亿元，资金储备充足。 - **资本结构优化**：公司持续改善财务结构，预计2027年资产负债率降至47.0%，2028年进一步降至42.4%。 ## 关键信息 ### 1. 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **估值**：当前对应2027年PE为7.6倍，显示估值较低，具备投资吸引力。 ### 2. 财务指标趋势 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 137,947 | 144,145 | 128,229 | 166,049 | 155,824 | | 营业利润（百万元） | 20,011 | 16,894 | 3,667 | 31,414 | 35,743 | | 归母净利润（百万元） | 17,881 | 15,487 | 2,909 | 30,098 | 34,335 | | EPS（元/股） | 3.10 | 2.68 | 0.50 | 5.21 | 5.95 | | P/E（倍） | 12.9 | 14.8 | 79.0 | 7.6 | 6.7 | | P/B（倍） | 3.2 | 3.0 | 2.6 | 2.2 | 1.9 | ### 3. 风险提示 - **重大疫病风险**：可能对生产造成严重影响。 - **生猪价格波动**：价格低迷影响盈利能力。 - **原材料价格波动**：成本控制面临挑战。 - **现金流风险**：需关注资金流动性。 - **食品安全风险**：影响品牌声誉与合规性。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 养殖业 | | 前次评级 | 买入 | | 08月20日收盘价（元） | 39.82 | | 总市值（百万元） | 229,880.71 | | 总股本（百万股） | 5,773.00 | | 自由流通股（%） | 62.20 | | 30日日均成交量（百万股） | 61.06 | ## 财务报表与主要财务比率 ### 1. 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 61,319 | 54,576 | 68,005 | 85,531 | 101,625 | | 非流动资产 | 126,330 | 117,165 | 117,076 | 116,841 | 116,826 | | 资产总计 | 187,649 | 171,741 | 185,081 | 202,371 | 218,451 | | 流动负债 | 85,477 | 69,840 | 71,334 | 72,352 | 69,867 | | 非流动负债 | 24,636 | 23,159 | 22,817 | 22,817 | 22,817 | | 负债合计 | 110,112 | 92,999 | 94,151 | 95,169 | 92,684 | | 归属母公司股东权益 | 72,032 | 77,689 | 89,816 | 105,459 | 123,305 | ### 2. 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 37,543 | 30,056 | -2,195 | 30,207 | 41,372 | | 投资活动现金流 | -13,246 | -7,245 | -507 | -305 | -585 | | 筹资活动现金流 | -25,229 | -22,878 | 9,002 | -16,493 | -18,528 | | 现金净增加额 | -932 | -66 | 6,230 | 13,409 | 22,259 | ### 3. 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（yoy） | 24.4% | 4.5% | -11.0% | 29.5% | -6.2% | | 归母净利润增长率（yoy） | 519.4% | -13.4% | -81.2% | 934.7% | 14.1% | | 毛利率 | 20.8% | 17.8% | 8.3% | 23.3% | 28.1% | | 净利率 | 13.0% | 10.7% | 2.3% | 18.1% | 22.0% | | ROE | 24.8% | 19.9% | 3.2% | 28.5% | 27.8% | | 资产负债率 | 58.7% | 54.2% | 50.9% | 47.0% | 42.4% | | 净负债比率 | 76.3% | 71.6% | 57.5% | 36.2% | 13.2% | | 流动比率 | 0.7 | 0.8 | 1.0 | 1.2 | 1.5 | | 速动比率 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.5 | 0.8 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.7 | 0.9 | 0.7 | | 每股收益（最新摊薄） | 3.10 | 2.68 | 0.50 | 5.21 | 5.95 | | 每股经营现金流（最新摊薄） | 6.50 | 5.21 | -0.38 | 5.23 | 7.17 | | 每股净资产（最新摊薄） | 12.48 | 13.46 | 15.56 | 18.27 | 21.36 | ## 结论 牧原股份在2026年上半年受到猪价下跌影响，业绩承压，但公司通过持续的技术创新和精细化管理，逐步提升养殖效率和成本控制能力。同时，公司积极优化财务结构，增强资金储备，为未来业绩增长打下基础。尽管短期内面临挑战，但中长期盈利预期乐观，维持“买入”评级。投资者需关注猪价波动、疫病风险及原材料价格变动等潜在风险。