20240202-国盛证券-牧原股份-002714.SZ-成本保持领先_业绩符合预期_3页_504kb

牧原股份（002714SZ）公司点评：成本优势显著，业绩符合预期

核心数据

• 2023年业绩预告：预计归母净利润亏损390亿~470亿元，同比减少129%~135%。
• 四季度亏损：单四季度预亏206亿~286亿元，同比减少118%~124%。
• 出栏量：2023年共出栏6,381万头，同比增长4%。
• 商品猪完全成本：2023年预计为15元/公斤，同比下降7元。
• 2024年展望：出栏量预计增长10%，资本开支预计减少50%至80亿元。

成本控制

• 技术投入：通过育种、营养配方、健康管理、智能化技术持续优化生产效率。
• 生产指标：2023年全程成活率达85%，日增重稳定在800克。

屠宰业务

• 增长与亏损收窄：2023年屠宰量同比增长80%，头均亏损降至70元。
• 产能利用率：由25%提升至46%。

投资建议

• 业绩修正：下调2023-2025年归母净利润预测至-411亿、160亿、266亿。
• 维持评级：2024、2025年PE分别为12倍、7倍，当前估值买入。

风险考量

• 当前亏损主要由低猪价与高成本驱动。
• 中期受益于产能去化与周期反转预期。

财务要点

• 关键财务：2023年资产减值损失预测为负，2024年经营现金流预计回升，研发与资本开支优化显著。

表现稳健，成本领先，应周期反转。