20220125-西南证券-欧林生物-688319.SH-业绩符合预期_破伤风疫苗稳健增长_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了公司2021年业绩预告及未来三年的盈利预测，指出公司业绩表现稳健，核心产品破伤风疫苗持续增长，同时在研产品金葡菌疫苗进展顺利，具备全球创新潜力。公司采取“传统疫苗升级换代+创新疫苗开发”的双轮驱动策略，推动产品多元化发展，增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年预计实现归母净利润1亿元~1.15亿元，同比增长177%~218%；扣非归母净利润0.87亿元~1.02亿元，同比增长217%~272%。业绩符合市场预期。
• 破伤风疫苗增长：破伤风疫苗在2021年预计销量为260~280万支，2022年有望实现大幅增长，得益于销售推广和接种意识提升。
• 金葡菌疫苗进展：金葡菌疫苗预计2022Q1启动Ⅲ期临床试验，2025年有望上市。作为全球创新品种，具备填补世界空白的潜力，预计可带来9.6亿元销售规模，并有望出口海外市场，提升公司国际影响力。
• 研发投入与产品管线：公司持续进行研发创新，AC-Hib三联苗将于2023年上市，A群链球菌疫苗在加拿大已进入I期临床，预计2022-2023年在中国申请临床试验。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.28元、0.64元、1.02元，对应PE分别为112倍、48倍、30倍，显示公司估值逐步下降，盈利能力提升。
• 财务健康度：公司资产和负债结构良好，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率显著提高，表明公司财务状况稳健。

关键信息

业绩数据

预计增长情况

• 破伤风疫苗：2021年销量预计260~280万支，2022年将实现大幅增长。
• 金葡菌疫苗：2022Q1启动Ⅲ期临床试验，2025年有望上市，预计2030年可带来9.6亿元销售规模。
• AC-Hib三联苗：预计2022年完成生产注册，2023年上市销售。
• A群链球菌疫苗：已在加拿大申请I期临床，计划2022-2023年在中国申请临床试验。

财务分析指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计超过20%。
• 盈利预测：公司未来三年盈利增长显著，EPS将从0.28元增长至1.02元，PE逐步下降，显示估值趋于合理。

风险提示

• 现有产品销售不及预期：可能影响公司短期业绩表现。
• 金葡菌疫苗研发失败：作为在研重点产品，研发失败将对未来发展造成较大影响。

总结

公司凭借破伤风疫苗的稳健增长和金葡菌疫苗的创新研发，展现出强劲的业绩增长潜力。未来三年，随着新产品陆续上市及市场推广的深入，公司盈利能力有望进一步提升。同时，公司采取国际化战略，有望拓展海外市场，增强全球影响力。总体来看，公司具备良好的成长性和盈利前景，建议投资者关注其长期发展机会。