20240818-浙商证券-今世缘-603369.SH-今世缘24H1业绩点评_省内外势能向上_全年业绩确定性强_4页_676kb

今世缘（603369）2024半年度报告分析摘要如下：

2024年上半年，公司实现营业总收入730.5亿元，同比增长223.5%；归母净利润246.1亿元，同比增长200.8%。其中，二季度公司实现营业总收入263.4亿元，同比增长215.2%；归母净利润92.9亿元，同比增长168.6%。经分析，Q2业绩表现良好，尤其扣除投资亏损因素后，归母净利润实际同比增幅更高。

在产品结构方面，特A+/特A类产品持续成为增长主力，上半年该类产品收入贡献同比分别增长219.1%和260.5%。特A类产品占比进一步提升。针对具体单品，淡雅、单开、V3增速较快，整体渠道回款表现良好。

区域市场层面，公司在省内市场保持了稳定增长，同时省外市场发展迅速，收入增速达36.39%。省外经销商数量新增且结构优化，渠道布局进一步完善。

Q2净利率阶段性承压，但毛利率及费用控制表现较优。公司继续加强费用管理，经营性现金流显著改善，归母净利润也超过预期。

未来展望方面，预计公司2024年总营收约为122亿元，净利润约37亿元，2025年冲击150亿元目标的确定性较强。因此，维持“买入”评级，目标估值为PE 140.7、115.1和96.9倍。

总体来看，今世缘公司省内市场势能强劲，省外开拓成效显著，核心产品竞争力持续增强，渠道机制升级推进顺利，具备较强的增长潜力。