20260429-国盛证券有限责任公司-今世缘-603369.SH-报表出清优化_经营势能向上_3页_616kb

今世缘（603369.SH）总结

核心内容概述

今世缘（603369.SH）在2025年及2026年第一季度面临一定的营收和利润下滑压力，但整体经营现金流和合同负债表现良好，显示公司报表持续出清，财务状况趋于优化。公司2025年营收为101.8亿元，归母净利润为26.0亿元，同比分别下降11.8%和23.7%。2026年第一季度，营收和归母净利润同比分别下降15.2%和15.8%，但销售收现和经营净现金流分别增长2.4%和48.1%。2025年公司拟派发现金红利14.96亿元，分红率为57.46%，较上年提升13.61%。

主要观点

营收与利润表现

• 2025年营收同比-11.8%，归母净利润同比-23.7%。
• 2026年第一季度营收同比-15.2%，归母净利润同比-15.8%。
• 公司2025年整体营收/归母净利润同比-16.1%/-26.9%，但2026年第一季度现金流和合同负债表现良好。

产品结构变化

• 特A+类、特A类、A类、B类、C&D类收入分别同比-17%、-2%、-20%、-12%、-26%。
• 2026年第一季度，C&D类收入同比+5%，表明核心单品淡雅仍具增长潜力。

区域表现

• 省内各区域收入普遍下滑，其中苏中大区表现相对较好，省内收入同比-14%。
• 省外市场收入增长，战略从点状扩张转向深化整体市场影响力，山东、安徽、浙江、上海等周边市场持续培育。

关键财务指标

盈利预测与投资建议

• 2026-2028年摊薄EPS预计分别为2.00/2.11/2.22元/股。
• 当前股价对应PE为13.9/13.2/12.5倍，维持“买入”评级。
• 公司核心百元单品淡雅尚在成长期，江苏省内市场具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行可能导致消费恢复不及预期。
• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 产品结构升级和省外市场拓展可能不及预期。

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

股票信息

财务报表与比率分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

相关研究

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2. 《今世缘（603369.SH）：充分释压，行稳致远》2025-08-27
3. 《今世缘（603369.SH）：苏酒强者，尽享升级与份额》2025-05-11

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