银行业2026年经营展望_价格篇_货币政策相机抉择_净息差下降尾声_20页_1mb

净息差现状与底线测算

• 净息差现状：当前银行业净息差处于历史低位，如2025年前三季度商业银行净息差为1.42%，上市银行多数低于2.0%，大行如工商银行净息差降至1.28%。
• 净息差底线：大行净息差底线约为1.2%至1.3%，主要基于资本平衡、盈亏平衡和风险定价机制，若ROE维持在7%~8%，支撑资产扩张及经济目标。

2026年净息差变化预测

• 尽管贷款利率预计下降约24bps拖累息差15bps，但存款利率下降约14~17bps将提振息差10~13bps。
• 部分测算显示，若LPR下降10bps且存款利率不调，2026年净息差同比下降约5~8bps。
• 整体判断，净息差下行周期尾声，降幅明显收敛。

货币政策展望

• 2026年货币政策基调为“合理充裕，相机抉择”，预计LPR下调10bps，存款利率保持稳定，降准50bps可能性存在。
• 基础货币缺口约为2.7~3.0万亿元，通过降准0.5%及国债买卖等工具补充流动性。

投资建议

• 重点推荐：净息差拐点明确且估值较低的银行股，如宁波银行、常熟银行。
• 基本面稳健：招商银行、工商银行、江苏银行，因其高股息率和较强防御性。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能冲击信贷需求和资产质量。
• 监管政策变动可能对银行短期基本面造成冲击。