20220605-申港证券-策略周报_增长动能修复_基本面回暖_20页_2mb

报告摘要

A股市场与经济分析总结

核心内容概览

2022年6月第一周，A股市场延续稳量上涨趋势，盘中因分歧导致的快速下跌能在日内修复。市场风格轮动较快，成长股表现强势，以科创50指数、科创创业50指数、创业板50指数等为代表的成长板块涨幅居前，而以权重价值为主的A股指数、中证100指数、上证50指数等则涨幅靠后。汽车板块延续强势，电力设备板块则有所回落。

5月PMI数据表明，国内制造业和服务业正在从疫情中快速复苏，整体PMI回升至49.6%，显示经济复苏初见起色。其中，服务业PMI由40%反弹至49.6%，说明国内消费正在复苏。大型企业PMI回升显著，而小型企业PMI仍低于荣枯线，显示出中小企业复苏乏力。

政府出台多项汽车消费刺激政策，包括对购置日期在2022年6月1日至12月31日、单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车实施购置税减半，各地财政也进一步加码优惠，推动汽车消费和新能源汽车产业发展。预计未来汽车消费将带动相关产业链走强。

主要观点

A股市场表现

主要指数：本周涨幅靠前的指数包括科创50指数、科创创业50指数、创业板50指数等，而涨幅靠后的包括A股指数、上证50指数、红利指数等。其中，红利指数为唯一收绿的指数。
行业板块：汽车、电力设备、美容护理、电子、机械设备板块净买入较多，纺织服饰、银行、建筑装饰、煤炭、房地产板块净流出较多。
北上资金：整体净流入253.44亿元，主要集中在贵州茅台、五粮液、招商银行、中国中免、宁德时代等个股，净流出较多的包括海螺水泥、天赐材料、格力电器、北方华创、韦尔股份等。
融资与融券：本周融资余额小幅增加5亿元，融券余额大幅下降32亿元，显示市场情绪有所回暖。

5月PMI数据点评

整体PMI：5月制造业PMI回升2.2%至49.6%，显示经济正在快速复苏。
分行业表现：服务业PMI快速反弹至49.6%，表明消费复苏明显；建筑行业PMI小幅下滑，显示其复苏仍需时间。
企业规模差异：大型企业PMI回升至51%，回至荣枯线上方；中型企业PMI回升至49.4%；小型企业PMI仅回升至46.7%，仍低于荣枯线。

汽车下乡政策点评

政策力度：中央及地方政府出台多项汽车消费刺激政策，包括购置税减半、财政补贴等，支持力度超过市场预期。
历史对比：2009年购置税减半政策曾推动汽车消费增长53%。此次政策不仅扩大了实施范围，还推出更多地方性优惠，预计将进一步带动汽车消费。
产业链影响：汽车消费的提升将带动新能源汽车及相关产业链的持续增长，显示市场对新能源车的需求依然强劲。

关键信息

资金流向

净买入靠前的板块：电力设备、汽车、电子、食品饮料、机械设备。
净流出靠前的板块：纺织服饰、银行、建筑装饰、煤炭、房地产。

估值情况

主要指数：国证2000、中证1000、中证500等中小盘指数估值快速回升，部分指标已回升至历史高位。
风格指数：成长风格指数市盈率加速走高，达到46.3倍；金融、稳定、周期风格指数市盈率维持平稳。
板块估值：汽车板块市盈率和市净率已回升至90分位数以上，而银行、医药生物、食品饮料等板块估值仍较低。

5月PMI数据亮点

PMI整体回升：从47.4%回升至49.6%，显示制造业生产力回升。
新订单回升：新订单PMI回升5.6%至48.2%，显示市场需求增加。
生产恢复：生产PMI回升5.3%至49.7%，显示企业生产活动加快。
中小企业复苏缓慢：小型企业PMI仍低于荣枯线，显示其恢复速度较慢。

全球宏观动向

能源市场：全球能源价格有所波动，美国原油库存下降，OPEC+决定提高产量，有助于缓解能源价格压力。
经济数据：5月全球主要经济体制造业PMI均好于预期，显示全球经济复苏趋势。

投资建议

关注成长股：成长风格指数市盈率加速走高，显示市场对成长股的偏好。
关注估值低位板块：金融、基建、消费等板块仍处于估值低位，具备一定投资机会。
推荐机会：地产产业链下游的家居、建材板块，以及农业种植板块，受全球粮食安全问题影响较大。

风险提示

政策落地不及预期：政策效果可能不如预期，影响市场表现。
经济下行风险：经济复苏存在不确定性，可能影响市场走势。

总结

总体来看，A股市场在政策支持和经济复苏的推动下，表现较为积极，尤其是成长股和汽车板块。5月PMI数据显示制造业和服务业正在快速复苏，但中小企业复苏仍较缓慢。政府出台的汽车消费刺激政策力度较大，预计将带动相关产业链增长。市场整体估值有所回升，但部分板块如银行、医药生物等仍处于低位，具备投资价值。投资者应关注政策动向和经济数据，同时注意市场波动和潜在风险。

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