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文档内容总结

核心内容概览

本文档为2022年6月初东兴证券发布的多篇研究报告，涵盖宏观经济、债市、A股与港股市场、商品货币、行业分析、公司动态及投资评级体系等内容。整体内容围绕宏观环境分析、行业趋势研判、公司业绩预测与投资建议展开，为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

宏观与债市展望

• 货币政策：当前货币政策仍以宽松为主，失业率触及政策目标红线，宽松基调短期内不会改变。
• 经济基本面：经济在疫情与地产影响下缓慢复苏，可能呈现“J型”或“U型”复苏，但整体动能从地产向制造业和消费转化。
• 债市趋势：债市不悲观，预计收益率将低位、低波动缓慢下行，三季度可能面临利率压力，但上行空间有限。
• 风险提示：地产放松政策超预期、疫情发展超预期、俄乌冲突和中美关系不确定性。

快手电商分析

• 616购物节：GMV有望超过800亿元，同比增长约30%，品牌自播将成为主要增长驱动力。
• 战略升级：快手将“大搞产业带”升级为“大搞快品牌”，聚焦产品差异化、品质升级和消费者需求。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，预计2022-2024年营业收入分别为947亿元、1197亿元和1444亿元。
• 风险提示：用户增长不及预期、疫情对实体经济持续影响、短视频行业竞争加剧。

A股与港股市场表现

• A股：上证指数收于3195点，涨跌幅0.42%；深证成指收于11628点，涨跌幅0.67%；创业板收于2458点，涨跌幅1.21%；沪深300收于4090点，涨跌幅0.16%。
• 港股：恒生指数收于21082点，涨跌幅-1.00%；国企指数收于7268点，涨跌幅-1.06%。

商品与货币市场

• 大宗商品：BRENT原油上涨2.95%至121.08美元，NYMEX原油上涨2.90%至120.26美元；COMEX铜下跌1.59%至4.48美元，COMEX黄金下跌0.94%至1853.90美元。
• 货币指数：美元指数上涨0.38%至102.17，美元中间价上涨0.67%至6.71。

重要公司资讯

1. 美团：2022年Q1营收近470亿元，同比增长25%，净亏损收窄至36亿元。
2. 药明康德：上海地区生产经营基本恢复，预计Q2收入增长63%-65%，全年目标65%-70%增长。
3. 比亚迪：5月新能源汽车销量达114,943辆，同比增长348.11%，累计销量同比增长348.11%。
4. 康希诺：与辉瑞签署终止协议，2020年曾独家推广ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗。
5. 曲美家居：与高瓴投资签署2亿元投资协议，获4.76%股权。

行业分析与投资建议

农林牧渔

• 生猪养殖：猪价震荡反弹，但缺乏持续上涨动力，Q3-Q4或迎来周期反转，推荐牧原股份、温氏股份等。
• 种植种业：主粮价格高位震荡，种业振兴与转基因政策推动龙头种企发展，推荐大北农、隆平高科。
• 动保行业：估值修复与盈利改善可期，推荐生物股份、科前生物。
• 宠物行业：经营拐点已至，推荐中宠股份、佩蒂股份。
• 家禽养殖：白鸡价格有望温和上涨，黄鸡产能去化持续，看好冰鲜业务发展。
• 饲料行业：行业分化明显，头部企业市占率提升，推荐海大集团。

电新行业

• 新能源政策：国办转发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，推动风电项目由核准制改为备案制，利于风光行业发展。
• 推荐标的：阳光电源、赛伍技术、中信博、晶澳科技、天顺风能。
• 风险提示：新能源装机不及预期、产业链价格上涨影响需求。

房地产行业

• 销售分化：民企销售压力大，国企销售相对较好，推荐保利发展、越秀地产、万科A、金地集团。
• 融资分化：房企信用分层明显，央企和国企融资优势突出，民企债券违约规模增加。
• 投资分化：民企缩表，国企稳步扩张，推荐具备优质经营体系的房企。
• 行业展望：行业加速出清，格局优化，回归实体本源，告别“三高”模式。
• 风险提示：政策落地不及预期、盈利能力下滑、销售不及预期、行业格局剧烈变化。

食饮行业

• 巴比食品：团餐业务增长显著，2021年占公司收入15.62%，预计2022-2024年营收分别为16.67/21.97/27.56亿元，归母净利润分别为2.37/2.90/3.40亿元。
• 竞争优势：产品种类丰富、工厂技术领先、服务能力优秀、品牌力强。
• 风险提示：疫情、食品安全、开店速度、原材料波动、公允价值变动损益波动。

投资策略与评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：公司股价相对基准指数涨幅15%以上；
• 推荐：公司股价相对基准指数涨幅5%-15%；
• 中性：公司股价相对基准指数涨幅-5%至5%；
• 回避：公司股价相对基准指数跌幅5%以上。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对基准指数涨幅5%以上；
• 中性：行业指数相对基准指数涨幅-5%至5%；
• 看淡：行业指数相对基准指数跌幅5%以上。

风险提示汇总

1. 宏观风险：地产放松政策超预期、疫情发展超预期、俄乌冲突不确定性、中美关系不确定性。
2. 行业风险：用户增长不及预期、疫情对实体经济持续影响、短视频行业竞争加剧。
3. 公司风险：疫情、食品安全、开店速度不及预期、原材料波动、公允价值变动损益波动。
4. 市场风险：畜禽产品价格波动、产能去化不及预期、动物疫病、极端天气。

量化市场观察

• 行业配置建议：重点关注石油石化、机械、电力设备及新能源、电子、通信和计算机等行业。
• 因子表现：反转、技术和波动率因子在A股表现较好，质量、反转和市值因子在沪深300表现较好，反转、市值和技术因子在中证500表现较好。
• 北上资金：整体大幅流入，创2月份以来最大单周净流入额。
• 投资建议：可转债正股一致预期和成长因子表现较好，建议重点关注。

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